正当机构抱团能否持续引发热议之时，1月11日的市场突现抱团主线集体杀跌，其中白酒股集体杀跌、酿酒板块大幅走低、锂电池概念遭遇重挫。“油茅”金龙鱼午后开盘大幅跳水超13%，截至收盘，股价仍大跌11.3%。

　　接下来，抱团行情能否持续？投资者能否追高上车？记者调查了解到，有券商分析师认为，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。但也有基金经理减持了明显高估的板块，把更多的仓位放在低估值、性价比较高的资产上。

　　文、表：广州日报全媒体记者 林晓丽 张露

　　个股“二八”行情分化，大部分股杀跌

　　就在上周，新年首个交易周（1月4日~8日）喜迎“开门红”，两市成交金额连续5个交易日突破万亿元，三大指数齐创2016年以来的新高。但是，A股市场“开门红”的背后，个股却出现“二八”行情：机构抱团的大市值股票持续强势上涨，股价创新高；而大量中小市值股票被冷落，下跌个股数量不断增加。

　　上周，贵州茅台、美的集团、隆基股份、酒鬼酒、海康威视、比亚迪等备受机构青睐的优质个股纷纷创出了新高。1月8日，贵州茅台开盘后一度拉升，最高至2150.88元。1月7日，突破百元大关的隆基股份已达113.55元/股；当日酒鬼酒封住涨停，再创新高，主力净流入近6亿元，至此酒鬼酒近9日累计上涨56%。1月5日，美的集团股价突破百元。

　　与高歌猛进形成鲜明对比的是中小市值股票表现不佳，引得众多投资者却在股吧吐槽“只赚指数不赚钱，个股跌得稀里哗啦”。

　　记者注意到，1月7日，三大指数全红，两市下跌个股超3300家，即80%的股票是下跌；1月6日，三大指数全红，两市下跌个股近3千家；1月5日，三大指数爆红，两市下跌个股超2300家。粤开证券统计显示，从行业板块表现来看，虽然上周股指大涨，但仅有6个行业板块（有色金属、交通运输、传媒、钢铁、采掘、家用电器）跑赢大盘，其余22个行业板块表现均落后于指数。

　　事实上，A股市场的成交分化正越发明显。数据显示，在2020年，东方财富、中国平安、贵州茅台、中信证券、京东方A、五粮液6只个股年成交额均突破万亿元大关，仅这6只个股就贡献了A股市场年成交额的3.6%！与此同时却有755只个股年成交额不足百亿元。而在最近3个月共有807只个股日均成交额不足3000万元，其平均日均成交额低于1800万元，表明A股成交差异正在逐渐显现。

　　机构“抱团”不断推高白马股

　　“当前，散户市场逐步在向机构化演变，导致重仓的白马股被不断推高。” 中信建投研究所所长武超则表示。

　　当前，机构增量资金正持续涌入A股。据统计，2020年，公募基金共发行基金3.18万亿元，其中偏股基金发行规模达到1.61万亿元，远高于2019年的4255.7亿元，增长近4倍。进入新一年，爆款基金一个接一个，继上周出现多只爆款新基金之后，11日当天又诞生了5只爆款基金，吸金超千亿元。

　　而机构投资者集中重仓一些优质公司的股票，这些公司的股票因为被大量地买入而大幅上涨。

　　Wind数据显示，在2020年市值增长额居前的个股中，多为消费、新能源个股。其中，贵州茅台市值增长额最大，增长1.02万亿元，五粮液、宁德时代、中国中免、海天味业等个股市值增长超3000亿元。上述个股均为机构重仓股。Wind数据显示，截至2020年三季度末，持有贵州茅台、五粮液、宁德时代的机构数分别为1585家、1185家、744家。

　　据国盛证券统计，2020年三季度公募基金持股集中度继续上升。从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有消费和科技板块，食品饮料、医药生物、电子、电气设备和计算机行业仓位居前，仓位累计占比超过60%。

　　2020年，申万一级28个行业中有21个行业取得上涨，机构重仓的休闲服务、电气设备、食品饮料行业涨幅居前，分别上涨99.38%、94.71%、84.97%。

　　对于“抱团”现象的影响，机构及分析师看法不一

　　聚焦1：

　　“机构抱团”能否持续？

　　山西证券指出，机构抱团或出现松动但不会轻易瓦解。不过，从基本面来看，抱团板块的估值过高已是公认，投资者也认同需要以时间换空间的方式来消化估值。

　　记者查阅到，如抱团股之一的酒类股的估值，截止2020年12月31日达到62.6倍，是除2007年前后的股市大泡沫以外，20年来最高的PE估值。若以PB估值为标准，则2020年末15.6倍的估值已经无限接近历史最高位置。

　　又如新能源汽车板块，市盈率为61.21，从2009年以来的板块市盈率看，目前PE已经创出十年来新高。如比亚迪11日股价234.86元，市盈率140倍。

　　国泰君安证券策略团队也认为，龙头抱团暂难瓦解，至少在春节前，资金聚焦景气度高的龙头股，风险偏好仍低，A股市场风格难见切换。

　　而对于“抱团”现象的影响，机构及分析师看法不一。

　　天风证券首席宏观分析师宋雪涛认为，机构“抱团”会增加市场的脆弱性。“如果市场在某一个方向上过度聚集的话，那实际上，也意味着它积累了较大的脆弱性。”

　　不过，也有观点是认可这种“抱团”现象。兴业证券首席策略分析师王德伦认为，从A股长期发展角度来看，当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”，A股一批优质核心资产脱颖而出，成为QE时代的“非卖品”。百嘉基金（筹）发起人王群航也表示，机构之间是互相竞争的，投研部更是高度机密的部门，目前市场出现“抱团股” 是因为机构所见略同，以及市场上好的上市公司确实不多所致。

　　聚焦2：

　　还能不能追高上车？

　　王德伦认为，随着A股美股化推进，核心资产长牛已在途中，中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性，成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。王德伦认为，防范补跌行情的同时，把握中长期逻辑，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。

　　奶酪基金基金经理庄宏东则认为，近期，A股的抱团现象可以说演绎到极致，在食品饮料、医药、新能源等行业，都出现了明显的抱团现象，出乎市场意料，而过度抱团也是风险所在。“在今年的布局上，我们已经减持了明显高估的板块，把更多的仓位放在低估值、性价比较高的资产上。” 庄宏东补充道，当前的市场分化严重，但是在低估板块中也不乏一些优质的资产。

　　聚焦3：

　　A股机构化，散户怎么办？

　　庄宏东建议，散户找到自己认可的基金管理人，专业的事情交给专业的机构。另外做好预期管理，不要对短期收益抱有过高的期望，长期持有。如果担心短期风险提高，可以采取定投或分批投资的方式入场，分散风险。

　　聚焦4：

　　基金经理研究水平下降？

　　有基金经理表示目前对这种抱团的现象也很无奈，如追进去怕估值太高，不追进去的话就怕业绩落后。庄宏东指出，不做好投研，只靠跟风抱团，很难取得长期业绩优秀。作为专业价值投资者，应该摆正投资目标和投资心态，淡化市场排名，做好绝对收益，赚自己能力圈内的钱。坚持用合理的价格买入优质的资产，从长期来看，才是获得超额收益的关键。