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大咖论市
2025年步入尾声，面对即将到来的2026年，市场充满了新的期待与疑问：货币政策在“十五五”开局之年将如何发力？股市和债市在经历了波动与分化后，“股债跷跷板”效应是否将延续？人民币汇率与大宗商品又将蕴藏怎样的配置机遇？带着这些市场关切的问题，广州日报专访了中信证券首席经济学家明明。
文、图/广州日报全媒体记者 王楚涵
2026年上半年将是降准降息较合理的时间窗口
明明表示，当前经济企稳回升，但基础仍需巩固，明年在适度宽松的总基调下，仍然有必要进一步实施降准降息，从而降低实体经济的融资成本，向市场提供充裕的流动性支持，保持适宜的流动性环境，为金融总量的适度增长提供比较好的环境。
“2026年上半年将是降准降息比较合理的时间窗口。”明明分析，目前市场主流预期是美联储在2026年上半年可能有2次~3次的降息，我国可以抓住这个时间窗口，进一步推动货币宽松政策落地。
股市与债市或呈现正相关走势
记者留意到，2025年市场出现了“股市涨、债市跌”的“股债跷跷板”效应，接下来，这种效应会延续吗？明明分析，当前我国正处于一个创新蓬勃发展的大时代，科技成果将持续涌现，在此背景下，维持低利率环境显得尤为重要，这有助于降低融资成本，从而有力地促进科技产业的增长与投资的进一步扩张。
因此，明明表示，维持低利率环境（利好债市）和推动科技产业发展（利好股市）在逻辑上是统一的，未来股票与债券市场或将呈现正相关的走势，形成“股债双强”。
关注黄金、铜、铝等投资机会
今年以来，人民币汇率稳中有升，展望后市，明明分析，随着中国经济企稳回升，国际投资者对中国资产的青睐度显著提升，从国际收支来看，今年不仅贸易保持顺差，资本账户也实现了净流入，这为人民币汇率提供了坚实支撑，未来人民币汇率会保持较强势的势头。
对于投资者进行全球资产配置，明明建议，投资者首先要关注中国资产，从全球配置视角来看，中国资产的吸引力是比较高的，且将持续提升。一方面，中国经济企稳回升推动资产重估，带来价格上涨的资本利得；另一方面，人民币升值趋势确立，为境外投资者提供了额外的汇兑收益。此外，投资者需警惕海外资产价格下跌、汇率波动等风险。
在大宗商品方面，明明表示，投资者可关注黄金资产，短期内黄金虽有波动，但长期看涨的逻辑依然坚实。此外，投资者还可以关注铜、铝等跟工业相关的大宗商品，随着全球央行降息，明年下半年全球经济或会企稳回升，将带动工业金属价格上涨。
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