上市公司观察

　　美国辉瑞公司以430亿美元收购ADC（抗体偶联药物）领域龙头企业Seagen、华润润曜1.13亿元拿下立方药业控制权……近期，生物医药领域并购活跃，记者关注到，并购的效果也反应在上市公司业绩上，部分企业通过并购实现业绩的增长，不过，若所并购企业业绩不及预期，产生的商誉减值将使企业业绩出现亏损。

　　文/广州日报全媒体记者 王楚涵

　　市场看好2023年的全球生物医药并购市场

　　从全球生物医药行业并购情况来看，据招商银行研究分析指出，2022年，生物医药市场相较于2021年明显降温。据安永分析的数据，截至2022年11月30日，2022年并购投资金额同比下降53%，并购数量同比下降7%。但是在2022年第四季度，并购交易价格和事件数均出现环比增长。

　　此外，截至2022年11月底，生物医药行业拥有超过1.4万亿美元的“火力”资产，同比增长11%，市场看好2023年的全球生物医药并购市场。

　　从国内情况来看，2022年国内生物医药市场的收购类型较为多样化，包含CXO企业收购一些海内外生产工厂；基于中药方面的收购；大型药企并购创新资产等。预计2023年，国内并购情绪将得到较快修复。

　　“并购拆分是制药行业的主旋律，将实现人、产品、资本等资源要素的重新组合，是帮助企业完成业务转型的重要‘引擎’。”某医药领域业内人士分析，生命科学和制药技术大发展、快速而重大的监管环境变化和全球资本市场波动等驱动药企进行并购拆分项目。

　　益佰制药、河化股份业绩亏损 对因并购形成的商誉计提大额减值

　　记者了解到，并购是生物医药企业发展过程中的重要一环，通过并购，医药企业能夯实核心业务、或与其主要研发方向形成互补等，以期达成“1+1大于2”的效果。

　　部分医药企业通过并购实现了业绩增长。如江中药业近期发布的2022年业绩快报显示，报告期内，实现营业总收入和归母净利润的双增长，对于营业收入增速较快的原因，江中药业表示，主要系公司于2021年9月并购海斯制药，2022年前三季度并表范围增加所致；固生堂发布的2022年业绩显示，报告期内，实现归母净利润1.8亿元，同比扭亏为盈，华安证券分析指出，截至报告期末，公司共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台关联，疫情下公司版图依旧实现扩张，期待后续对于业绩的贡献。

　　然而，并购中也暗藏风险。如益佰制药发布公告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-3.67亿元到-4.40亿元，对于业绩的变动，益佰制药表示，主要是产品收入下滑，子公司海南长安国际制药有限公司、德阳肿瘤医院有限责任公司全年盈利水平不达预期，需对其因并购形成的商誉进行商誉减值测试，预计本期计提商誉减值准备金额5.45亿元至6.55亿元，将导致公司本期业绩出现亏损；河化股份发布业绩预告，预计2022年全年亏损9000万元至1.1亿元，同比上年减少998.36%至1197.99%，对于业绩的变动，河化股份表示，其中，公司基于谨慎性原则，2022年度预计对收购南松医药形成的商誉计提减值准备约9006.28万元。

　　普华永道思略特中国医药医疗行业合伙人蔡景愚分析，医药行业并购交易将呈现三大趋势。

　　“趋势一是带量采购从化学口服药扩容到药品全品类和部分医疗器械，卖方剥离成熟产品的倾向更加明显。买方在延续成熟产品生命周期的基础上，将更多考虑如何打造购入资产在生产、质控、营销、全球商业网络方面的平台效应。将创新药与平台型公司相结合，能为买方带来更大的价值，比如加速中国医药企业国际化进程。”蔡景愚表示，趋势二是中国大型制药公司延续“新旧动能转换”战略；趋势三是生物科技企业估值受到双重压力，可能给大型制药企业的股权收购带来难得的历史机遇。

　　生物医药板块

　　年初累计上涨超3%

　　看好全年有望实现较高业绩增速

　　3月27日，生物医药板块上涨0.59%。拉长时间来看，生物医药板块自今年年初以来，已累计上涨3.75%。

　　上海证券指出，ADC领域企业并购、重磅产品上市消息不断，掀起全球创新浪潮，国内药企争相布局ADC，热门靶点竞争激烈，在竞争日渐激烈的情况下，研发进展快、疗效好、差异化布局的企业将突出重围。

　　“对于医药板块，连锁药店行业在2022年四季度迎来了超预期的需求增长，展望2023年，龙头公司在一季度有望在流感点状散发的背景下维持高个位数以上的同店增速。此外，随着门诊统筹对接零售药房政策的落地，处方外流有望为行业业绩带来增量贡献。”奶酪基金经理庄宏东分析，结合核心原材料涨价、院内需求增长以及新一轮国企改革的背景，中药板块多个细分行业龙头在一季度乃至全年均有望实现较高业绩增速。