上市公司观察

　　文、表/广州日报全媒体记者 王楚涵

　　近日，泰格医药发布2022年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入35.94亿元，同比增长74.78%。记者关注到，报告期内，该公司境外主营业务收入同比增长翻倍，超过境内主营业务收入。有金融业内人士分析，创新药研发投入持续增长，奠定CXO行业高景气，因此，需求持续增长+良好的竞争格局，使得临床CRO具有明显的超额收益。不过，仍需警惕临床试验政策波动风险、新业务整合不及预期风险等风险。

　　境外主营业务收入超过境内主营业务收入

　　据公开资料显示，泰格医药是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织(CRO)，为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案，保证研究质量、降低研发风险、缩短研发周期、节约研发经费，推进产品市场化进程，让患者早日用上更新、更优的医药和医疗产品。公司提供服务主要包括临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务。

　　其半年度报告显示，报告期内，临床试验技术服务收入2.17亿元，同比增长110.16%；临床试验相关服务及实验室服务收入1.38亿元，同比增长 35.88%。

　　记者注意到，从地域角度来看，境外主营业务收入超过境内主营业务收入。具体来看，境内主营业务收入1.65亿元，同比增长49.30%；境外主营业务收入1.90亿元，同比增长101.63%。从其员工的变化，也能看出企业在加大海外市场的布局。截至报告期末，公司海外员工人数由截至上年末的1026人增至1151人。

　　若未能物色到合适收购或投资标的，公司业绩或受不利影响

　　从泰格医药的股价表现情况来看，自7月6日盘中触及134.8元/股的高位后，其股价一路震荡下跌，从7月6日至8月29日，股价的累计跌幅达19.49%。

　　值得关注的是，泰格医药从2008年开始，开启了并购扩张的模式。2008年11月，泰格医药收购美斯达50.56%的股份，此后又收购美斯达剩余49.44%的股份，美斯达成为泰格医药的全资子公司。此后多年，泰格医药先后将北京康利华、上海晟通、美国方达控股、北医仁智、韩国Dream CIS、捷通泰瑞等多家海内外公司并入麾下。从公司业绩来看，2012年至2021年，泰格医药的总营收从2.54亿元提升至52.14亿元，归母净利润则由6775万元提升至28.74亿元。

　　在半年度报告中，泰格医药坦言，过往公司能通过多项收购及投资实现业务增长，公司未来将继续进行选择性的收购及投资。如果未能物色到合适的收购或投资标的，或做出的收购、投资未能顺利实施，公司可能无法从该等交易中实现预期回报，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。

　　“临床CRO是竞争壁垒较高的细分方向，该类企业的核心竞争力体现在：优质的医院临床资源；丰富的管理经验。”私募排排网旗下融智投资研究员包金刚表示，临床CRO的高壁垒铸就其良好的竞争格局，使得龙头企业在订单获取、患者招募、服务水平上均有较为显著的优势。创新药研发投入持续增长，奠定CXO行业高景气，因此，需求持续增长+良好的竞争格局，使得临床CRO具有明显的超额收益。不过，仍需警惕创新药投融资恶化的风险，临床试验政策波动风险，新业务整合不及预期风险，业绩不达预期等风险。