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​全面降准落地 释放长期资金约一万亿元

央行再实施1000亿元MLF

MLF操作情况及逆回购操作情况 来源: 中国人民银行官网

  文、图/广州日报全媒体记者 王楚涵

  7月15日,全面降准正式落地,释放长期资金约1万亿元。与此同时,央行当日公告称,开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。

  记者注意到,市场对于7月20日将公布的LPR报价格外关注。有业内人士分析,LPR的下行仍存不确定性,调整空间可能也相对有限。总体来看,降准叠加存款基准利率下调对商业银行资金成本的影响有望带动LPR报价走低,不过,考虑到当前房地产市场调控态势,即使1年期LPR报价下调,主要针对居民房贷的5年期LPR报价也不会随之下调。

  MLF已连续16个月维持利率不变

  7月15日,记者从中国人民银行官网获悉,人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1万亿元。考虑到目前正值税期高峰等因素,金融机构对中长期资金仍有一定需求,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。从交易结果看,中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购利率均维持不变。

  记者注意到,自去年4月以来,MLF利率已经连续16个月维持在2.95%水平。与此同时,近期以来央行连续在多个交易日开展100亿元逆回购操作,利率也始终维持2.2%。中国人民银行有关负责人此前就下调金融机构存款准备金率时表示,稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

  “央行在全面降准之际还是开展1000亿元MLF操作。一方面体现金融机构为应对短期缴税高峰等因素影响,仍对中长期限的资金有需求;另一方面,体现央行对银行体系中长期资金面的呵护,引导金融机构支持实体经济短板弱项和重点新兴领域。”光大银行分析师周茂华分析道。

  LPR调整空间可能相对有限

  本次全面降准落地,但由于MLF利率未调整,市场对于7月20日将公布的LPR报价是否会调整也存在分歧。明明债券研究团队发布的研究报告指出,1年期MLF利率对于LPR报价影响作用较大,而LPR对实际贷款利率影响显著,LPR下调将直接带动企业融资成本下降。

  国泰君安固定收益团队认为,没有MLF降息,LPR利率调降的概率不大。LPR形成机制改革后仅最先两次报价利率,1年期LPR利率连续两次调降5bp,体现了银行“让利”于实体经济。其后,LPR利率几乎是“跟随”基准(MLF)利率做等幅度调整,并没有发生过先降LPR再“倒逼”MLF利率调降的案例。

  中信证券研究所副所长明明表示,根据历史经验,自LPR改革后,两次全面降准均带动报价的算术平均值下行,但因为其中一次变动小于LPR的最小调整步长,故当月LPR未变化。此外,存款基准利率改革会限制存款利率上限,有利于降低银行的负债成本,便利实体经济融资,为贷款利率下行提供空间。

  中信证券研究所副所长明明补充道,LPR的下行仍存不确定性,调整空间可能也相对有限。总体来看,降准叠加存款基准利率下调对商业银行资金成本的影响有望带动LPR报价走低。存款基准利率改革直指银行负债成本,随后降准落地预计又为市场释放长期资金约1万亿元。“量”“价”两个因素同时叠加,即便MLF利率不做调整,也可以有效压缩加点幅度,对LPR下行形成比较有力的推动作用。

  东方金诚首席宏观分析师王青分析,近期同为关键市场利率的10年期国债收益率下行幅度较大,或意味着市场对1年期LPR报价下调已有所预期。不过,考虑到当前房地产市场调控态势,即使1年期LPR报价下调,主要针对居民房贷的5年期LPR报价也不会随之下调。

  “下半年央行更倾向于‘稳货币、宽信用’,稳健货币政策保持一定灵活性,根据宏观经济、通胀及市场表现进行预调微调,央行政策继续平衡好稳经济、防风险和促改革平衡。”周茂华说。

 
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