广州日报讯 （全媒体记者倪明）2月25日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2020财年B站总营收达120亿元人民币，同比增长77％。其中第四季度营收同比增长91％，达38.4亿元，调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为6.8亿元。财报公布后，B站股价报收127.14美元，下跌1.64%。

　　摆脱“二次元”小众标签，向综合视频社区迈进的B站，2020年股价涨幅超6倍，截至目前总市值达441.73亿美元。然而出走二次元后，B站正面临亏损幅度持续扩大、用户粘性下降、口碑“变质”等新的问题。

　　增值服务为第一大收入来源

　　早期B站以鬼畜、动漫、游戏等ACG内容为主，并凭借鬼畜视频名声大噪。垂直的“二次元”生态体系造就了极高的用户粘性和忠诚度，却也给B站发展筑起“壁垒”。2020年12月的AD TALK会上，B站副董事长兼COO李旎表示，2020年，B站已向品牌方开放所有视频生态。2021年，B站将会全面开放直播业务商业生态。

　　最新公布的财报显示，2020年，无论是用户增长、社区生态，还是各项业务发展，B站都创纪录。去年第四季度，B站月均活跃用户同比增长55％，达2.02亿；其中移动端月均活跃用户同比增长61％，达1.87亿。高质量的用户增长为商业化的快速发展奠定了坚实基础。在大量优质内容的推动下，本季度月均付费用户达到1790万，同比高速增长103％。整体付费率也创下新高，从去年同期的6.8％攀升至本季度的8.9％；毛利率更是实现了连续七个季度的环比增长，达到24.6％。

　　2018年以前，B站7成以上收入均来自手机游戏，2017年手游收入占比一度高达83.4%。因此，B站被认为是“披着视频外壳的游戏公司”受到质疑。

　　记者对比发现，2020年前三季度，B站手游业务收入比重降至45%。第四季度B站游戏业务收入同比增长30％至11.3亿元。与之形成鲜明对比的是，B站的直播和增值服务、广告、电商等业务实现超高速增长。广告、电商等业务实现超高速增长。去年第四季度，B站增值服务业务收入达12.5亿元，同比高速增长118%，直播和增值服务业务取代游戏成为B站目前第一大业务。

　　新用户涌入粘性却下降

　　与股价暴涨形成对比的是B站持续亏损的业绩。2020年全年，B站调整后净利润为-26亿元人民币，2019年为-11亿元。整体亏损呈扩大趋势。

　　B站营业成本项由收入分成、内容成本、员工成本、服务器和带宽成本等构成。其中，收入分成部分包括了支付给游戏开发商、分销渠道和支付渠道，以及向主播和UP主支付的费用。随着主播和UP主规模的扩大，B站所需支出费用不断增加。另一方面，以代理为主、自研不足的手游业务依旧是B站营收成本项的“大头”。

　　此外，B站新用户不断涌入同时，其用户粘性却呈现下降趋势。2019年下半年以来，B站DAU/MAU（日活用户数/月活用户数）比率总体维持在29%左右，仍处于较高水平。但从2020年开始，Q1至Q4呈现逐渐下降趋势，由29.5%降至27%。

　　B站如何避免地走上烧钱-亏损-继续烧钱的老路？业内认为，当流量增长进入瓶颈期，社区生态的冲突则会更加凸显，更具忠诚度的老用户流失，新用户还未形成稳定性且增长放缓，如何维持两者间的平衡将是摆在B站眼前的问题。