2月24日，美国证券交易委员会（SEC）公告，自2021年2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。就在当日，一则股票交易印花税上调的消息突袭港股，恒生指数收盘大跌2.99%，失守30000点关口。港股的大跌，也影响了A股，A股三大股指全天震荡走低，“白酒股继续走低”“基金大跌”等冲上热搜。

　　由于近期抱团股不断深度回调，引发市场的担忧。机构分析称，市场短期正尝试对此前抱团风格进行切换，一方面，前期抱团股虽然业绩预期好，但由于持续的资金正反馈而变得估值贵；另一方面，部分估值处于低位的板块业绩尚可，叠加通胀预期的抬升，存在补涨要求。在风格的过渡期中，建议配置向低估值板块和低预期板块倾斜。

　　文/广州日报全媒体记者张露、涂端玉、林晓丽

　　图/广州日报全媒体记者莫伟浓

　　香港恒生指数失守30000点关口

　　2月24日，香港特区政府宣布，上调股票印花税。

　　香港特区政府财政司司长陈茂波在财政预算案中公布，香港特区政府为了增加收入，计划将提高股票印花税至0.13%。此前为买卖双方按交易金额各付0.1%。

　　受此事影响，24日香港股市出现大幅下挫。香港恒生指数下挫2.99%，失守30000点关口。香港交易所从下午开盘之后，一度急杀12%，随后有所企稳。近期热门的港股中，金山软件跌逾13%，快手跌8.60%，美团跌6.87%。而南向资金也从净流入转为净流出，截至收盘，南向资金净流出逾129亿元，实际净卖出近200亿元，均创历史新高，为2020年12月18日以来首次净流出。

　　当日港股的大跌，也影响了A股。24日A股三大指数全天震荡走弱，截至收盘，沪指下跌1.99%，收报3564.08点；深证成指下跌2.44%，收报14870.66点；创业板指下跌3.37%，收报3007.46点，盘中一度失守3000点大关。市场成交额再超万亿元。酿酒板块领跌，机构抱团股重挫。北向资金当日小幅净卖出6.73亿元。

　　值得注意的是，对于香港宣布将上调股票印花税税率事件，华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟表示，印花税上调后，买卖双方合计将缴纳0.26%的印花税，相比A股（0.1%）为高。考虑到交易成本因素，这对个人投资者的交易意愿可能有一定影响，但对机构客户影响相对有限。

　　2月24日，香港交易所举行2020年全年业绩传媒简布会，会上回应印花税提升的影响称：“市场需要时间来消化，在今天（24日）不能评论真实的影响会怎样，但是大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。香港市场的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考虑，比如上市公司质量等，这些因素都可以增加香港资本市场的活力。”同时，香港交易所还表示，印花税提升不会在几个月内就实行，仍然需要立法过程。

　　而对于美国证监会自2月25日起降低规费一事，“这个只是交易所规费，交易所规费占客户交易成本里非常小的一部分。降低规费是可以少量减少券商和投资者的成本，但影响很小。”万联证券相关负责人告诉记者，更多的是一点象征意义，认为美股会分流A股的资金，这种影响是微乎其微的。

　　基金经理应对：紧急调仓、暂停申购并分红

　　值得关注的是，在白酒股大跌之时，张坤管理的易方达中小盘则是停止申购并大比例分红，引发市场高度关注。

　　2月23日晚间，易方达中小盘连发两条公告。公告显示，为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，2月24日起暂停该基金在非直销销售机构、本公司网上直销系统的申购、转换转入及定期定额投资业务。这意味着投资者有钱也买不到该基金了。

　　与此同时，易方达还发布了该基金本年度的第一次分红公告，以2月19日为收益分配基准日，采取每10份基金分红9元的方案。

　　对此，市场议论纷纷，有资深基金研究人士认为，在净值高位大额分红同时暂停申购，可能是基金经理也意识到市场存在一定风险，降低仓位或调仓，以应对接下来的市场调整和基民的赎回压力。

　　也有基金业内人士表示，在行情结构迅速变化之时，为基金调仓带来不小压力。易方达中小盘暂停申购和进行分红，就是让大家落袋为安，同时也意味着易方达不是很在乎规模压力。

　　对于张坤等基金经理是否有调仓，需等到基金一季报出炉之时才能揭晓。不过，广州日报记者对比发现，最近几个交易日，张坤的易方达中小盘的净值估算和实际净值出现了较为明显的偏差。以2月23日为例，当天净值估算跌0.72%，当晚的公告净值仅跌0.4%，偏差率降至0.32%。

　　在春节之前，张坤的易方达中小盘净值偏差也曾多次出现。比如在上海机场遭遇利空连续跌停的那几天，其净值仍能出人意料地“翻红”，有人猜测张坤已经提前减仓或清仓了上海机场。

　　而有基金经理透露，近期身边确实有不少基金经理卖出茅台，之前对化工、有色不感兴趣的基金经理，都开始研究起周期品种。

　　喝酒行情终结符合市场规律

　　业界近期高度关注“喝酒行情”会否行将结束？中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林分析称，酒类关联节日经济，节日结束，自然炒作的焦点就不存在了，尤其是如茅台这样的白酒，在节日结束之后，涨价预期就降低了，所以白酒股出现下跌是符合市场规律的。

　　有长期行业观察人士表示：实际上，白酒的消费周期性非常明显突出，只有中秋节春节这些传统佳节才属于较为确定的白酒消费旺季，现在春节假期已结束，转入周期性淡季，所以股价或也相应走低；尽管此前不少一、二线品牌白酒都进行了价格上调，但实际上白酒市场价高位运行的同时，市场需求量却并没有那么大，所以其本身存在一定的泡沫。

　　鹏华酒ETF基金经理张羽翔认为，近期白酒板块调整的原因也包括情绪面和货币政策方面的影响。从海外及货币政策影响来看，春节假期期间，海外金融市场表现并不平静，10年期美债收益率大幅上行，美债收益率曲线陡峭化加剧。从大类资产角度而言，美债收益率作为交易的锚，收益率上行可能带来新兴市场国家股市估值调整的风险，新兴市场国家股市中估值较高的板块存在调整的可能。

　　不过，万联证券相关负责人告诉记者，白酒这波下跌最主要的因素还是公募基金的抱团，有些资金提前获利了结，而导致机构之间的踩踏造成。这跟基本面关系不大。此外，业绩方面，当前两市已有11家白酒上市公司发布了2020年业绩预告或生产经营情况公告，8家业绩预增。贵州茅台预计实现营收和净利润分别为977亿元和455亿元，同比增速均为10%左右。五粮液净利润预增约14%，泸州老窖净利润预增超20%，疫情之下的高端白酒延续此前业绩增长态势。在白酒公司中，酒鬼酒业绩预增超50%，增幅领先。

　　白酒板块领跌

　　主题基金近一周跌超10%

　　24日，A股白酒板块领跌，板块跌幅达到2.81%，除了6家上涨外，余下31家齐齐下跌，其中泸州老窖跌停，五粮液、酒鬼酒、山西汾酒均跌超5%。

　　记者注意到，早盘，白酒股普遍平开后单边下挫，主力资金大举抛售相关个股。以跌停的泸州老窖为例，数据显示，主力资金半日净流出8.36亿元，占到其半日总成交额53.49亿元的15.6%。

　　值得注意的是，基金经理张坤第一大重仓股贵州茅台当日盘中跌超5%，失守2200元关口。截至收盘，贵州茅台下跌5.11%，报收2198元，总市值2.7万亿元，较春节前的3.3万亿元峰值蒸发6000亿元。

　　白酒股近期的连续下跌，也使得一些重仓持有白酒股的公募基金遭遇重创。

　　作为市场最受关注的基金经理之一，张坤管理的两只基金重仓白酒股，包括市场规模排名第一的易方达蓝筹精选和易方达中小盘。

　　就在24日白酒股大跌之时，易方达蓝筹精选和易方达中小盘净值估算分别下跌4.36%和3.85%；在22日白酒股大跌的时候，这两只基金的净值分别下跌5.05%和4.44%，近一周下跌幅度分别为6.54%和7.58%。

　　萧楠管理的易方达消费行业股票，也对白酒板块进行了布局，24日净值估算下跌4.29%，22日净值跌幅高达6.47%，近一周下跌幅度为10.08%。

　　再如同样重仓白酒股、王宗合管理的鹏华匠心精选混合A，24日净值估算下跌3.91%，22日净值大跌5.28%，近一周下跌幅度为7.27%。

　　此外，白酒主题基金鹏华酒24日净值估算下跌5.32%，22日大跌7.35%，近一周下跌幅度10.73%；招商中证白酒指数基金24日净值估算下跌5.73%，22日大跌7.9%，近一周下跌幅度11.35%。

　　建议配置：向低估值板块和低预期板块倾斜

　　除了备受关注的白酒板块外，宁德时代、中国中免、金龙鱼、海天味业等前期机构抱团龙头股大幅走弱。

　　“近期抱团板块的下跌体现了市场主流资金在加速调仓。”民生证券分析认为，主要原因有两个：一是前期强势板块股价已计入预期的利好，但近期未有明显进一步利好，高估值本身就是调仓换股的原因。二是部分高确定性标的估值体系从市盈率相对盈利增长比率、利润收益率切换为贴现率，而贴现率上行就是估值最大的阻力，然后会通过同业公司比较，带动板块内估值水平一同下行。

　　由于近期抱团股不断深度回调，引发市场的担忧。

　　渤海证券认为，市场短期正尝试对此前抱团风格进行切换，一方面，前期抱团股虽然业绩预期好，但由于持续的资金正反馈而变得估值贵；另一方面，部分估值处于低位的板块业绩尚可，叠加通胀预期的抬升，存在补涨要求。

　　在渤海证券看来，股市风格切换并不会一蹴而就，过程仍可能存在反复，从驱动因素上，外盘市场的变化和国内流动性的变化，可能成为加速风格切换的重要因素。在风格的过渡期中，建议配置向低估值板块和低预期板块倾斜。

　　国泰君安研究所所长黄燕铭公开表示，抱团将成为常态，但当前旧的抱团股正在逐渐淡出视野，未来需要重视新的抱团股，重点在周期。

　　对于后市的投资节奏，黄燕铭建议投资者把握好消费、周期、设备三步走的投资轮动节奏。消费还会继续，目前消费已经走到了中后段。周期现在正当时，所以周期股票大家应该积极去布局。下一个阶段的重点在设备，特别是机械行业。