近日，A股市场持续震荡，科技板块受挫。“量化交易让股市波动持续放大”“量化同质化踩踏砸盘”……市场的剧烈波动，将量化交易推上舆论的风口浪尖。那么，量化交易是不是本轮股市波动的元凶？普通投资者又该如何应对呢？
文/广州日报全媒体记者 王楚涵
量化交易规模攀升引争议
量化交易，又称程序化交易，本质上是用数学模型、统计分析和计算机算法，分析海量历史数据，总结出能赚钱的规律，再把这些规律写成代码、做成策略，让程序执行买卖。
中信证券的研报数据显示，截至今年6月末，国内量化股票多头策略总规模攀升至1.83万亿元，在短短一年半时间规模近乎翻倍。私募排排网数据显示，2026年上半年百亿私募平均收益达13.36%，大幅跑赢沪深300指数7.55%的同期涨幅。
风光无限的量化交易，也引来争议不断。尤其是近日A股市场遭遇震荡回调，此前强势的科技板块大幅重挫，市场把矛头对准了量化交易。
“A股波动持续放大，一个重要原因就是量化交易泛滥。”经济学家任泽平分析，当大量量化机构使用相似的因子模型时，一旦市场出现风吹草动，将引发算法共振。
他表示，量化交易只占A股流通市值的2%～3%左右，却贡献了每天30%到40%的交易额。尤其在小盘股里，量化的交易占比更是超过了一半。如果任由量化交易扰乱市场秩序，市场将沦为价值信号失灵的“赌场”。
上市公司层面同样不乏质疑之声。鹏辉能源高管方李一凡在朋友圈发文称，并不反对基本面量化，但单纯依靠情绪、动量、关键词因子交易毫无合理性。
据上海证券报报道，南京大学商学院安同良教授介绍，研究团队把最近一年多来A股市场出现的量化交易收割现象进行了“手法拆解”，归纳出“逐浪抱团”“精准狙击”等多个套路。“这会带来三方面不良后果。第一，股价和企业基本面脱钩了。第二，市场不再是发现价值的地方。第三，长期资金或将离开。一些追求长期稳健回报的资金，面对一个被高频交易搅动的市场，很难安心待下去。”安同良说。
观点：量化交易活跃了市场 但须加强监管
不过，有私募业内人士向记者坦言，近年来，量化策略相对其他策略更赚钱，每到市场不好的时候，便被舆论拉出来，作为“替罪羊”，其实是“树大招风”的典型体现。
“近日股市的调整完全是前期暴涨的半导体、通信设备等AI硬件板块回调所导致。”优美利投资总经理贺金龙分析，“如果一定要找出元凶，那也是后期不断集中式买入这两个行业的情绪资金，而不是始终保持个股、行业分散配置的量化策略。”
黑崎资本研究所所长贾小龙分析，量化交易确实放大了本轮市场波动，但并非行情走弱的核心源头，只是充当了“放大镜”，而非“导火索”。
多位业内人士向记者表示，量化交易有可取之处，但要让技术在“阳光”下运行，而不是成为少数人收割市场的工具。贺金龙表示，没有量化交易的市场，流动性是不足的，很多略微冷门或小市值的股票，可能毫无成交活跃度，这对于普通散户更不友好。市场真正需要淘汰的不是量化本身，而是毫秒级的高频幌骗、同质化的短线投机、利用技术不对称收割散户等无序行为。
那么，如何进一步完善量化交易的监管呢？安同良提出了“五维纠偏、一费归中”的方案，即从降频、透明、限空、收费等方面着手，实施更有针对性的监管措施。降频，即现在高频认定标准是每秒300笔，量化正好卡在299笔，建议降到每秒15笔。透明，即算法黑箱必须打开。限空，即量化融券做空必须大幅限制。收费，即按报单额、撤单率、超频次数征收累进高频交易费。
我国不断完善程序化交易监管
在今年6月的中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，证监会主席吴清表示，充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，证监会先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。
2025年7月，《程序化交易管理实施细则》正式施行，全面从严加强程序化交易监管。其中，明确了高频交易认定情形，包括单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上；瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交。
投资建议
不碰微盘股、纯概念股 优先布局大市值绩优股
面对量化交易，普通投资者如何应对呢？“量化交易放大了市场情绪的振幅，却改变不了企业价值的锚点。”黑崎资本首席战略官陈兴文表示，当算法在毫秒间收割波动时，普通投资者最锋利的武器恰恰是“慢”：以持股周期的长度，对冲量化对短线情绪的操控，建议投资者选择净资产收益率连续五年超15%、估值处于历史30%分位以下的标的，用三年维度布局。
有金融业内人士表示，普通投资者在面对股市波动时，应重点关注公司基本面、估值位置、未来成长空间等，价值股在波动时不是风险，恰恰是低吸的机会。此外，不要和量化比拼短线速度，少盯分时走势，回归基本面做决策，操作尽量避开早盘、尾盘的量化活跃时段。“不碰市值低于50亿元的微盘股、日换手率超过10%的热门题材股，以及连续涨停、无业绩支撑的纯概念股，优先布局大市值的绩优股，社保、公募、外资持仓占比高的机构重仓股等。”该金融业内人士说。
陈兴文提到，由于量化对流动性差的中小盘扰动最大，而对日均成交额超10亿元、机构持仓稳定的龙头影响有限，建议投资者可将仓位向两类资产倾斜：一是现金流如磐石的低估值蓝筹，二是产业趋势清晰、业绩能见度高的成长赛道。此外，可将资产进行跨市场配置，降低单一波动源的冲击。