养殖业金融衍生品迎布局窗口？

　　猪价创5年新低，中央储备冻猪肉收储工作接连开展，引发投资者关注。生猪价格是否到底了？投资者现在能否投资生猪行业相关的股票、基金、期货等金融衍生品呢？市场分析认为，短期内，政策底已经出现，能缓解跌势，但或难直接抬升猪价。不过从长期来看，可逢低试多。

　　文、图/广州日报全媒体记者 刘幸

　　关于生猪产业，业内一直有“猪周期”一说，通常呈现出“价格上涨刺激养殖扩产—供应过剩导致价格下跌—产能收缩后价格再度回升”的循环，一轮完整周期约为三至四年。

　　2025年我国猪肉产量创历史新高，达5938万吨，约占全球总量的一半。猪肉供给旺盛，需求端却有变化。农业农村部的数据显示，2025年中国家庭人均猪肉消费量降至26.6公斤/年/人，连续第二年下跌。

　　生猪期货价跌至5年来最低

　　供需错位，猪肉价格不断调整。农业农村部官网公布的数据显示，4月8日全国猪肉平均批发价格为15.02元/公斤，日环比跌1.38%。4月9日，全国猪肉平均批发价格再降至14.81元/公斤，日环比跌1.4%。

　　在期货市场，截至4月9日13点30分，大连商品交易所的生猪期货报价为9165元/吨（折合4.5825元/斤）。广州日报全媒体记者发现，这是生猪期货报价5年来最低的水平。2021年1月8日，生猪期货一度涨至5年来的高位——30680元/吨，如今9165元/吨的价格仅为30680元/吨的三成左右。

　　上市公司业绩承压

　　与猪肉价格下探形成鲜明对比的是，养猪成本在上涨。玉米、豆粕等猪饲料价格反弹，尤其是美以伊冲突以来，豆粕、玉米的价格明显上涨。据卓创资讯统计，3月全国玉米月度均价为2326.66元/吨，环比涨幅3.00%，同比涨幅6.78%。

　　玉米约占猪饲料成本的70%。按规律，猪粮比6∶1是整个行业的盈亏平衡线。中信建投期货4月9日公布的农产品早报数据显示，猪粮比4月第一周已跌至3.57∶1，连续8周处于过度下跌一级预警区间。

　　猪肉价格与养猪成本的背离，导致行业亏损。根据已披露的2025年财报，牧原股份（002714.SZ）归属于上市公司股东的净利润为154.87亿元，同比下降13.39%；温氏股份（300498.SZ）归母净利润52.35亿元，同比下降43.59%；新希望（000876.SZ）预计2025年由盈转亏，归母净亏损15亿元至18亿元。

　　在这种背景下，继3月启动首轮收储后，4月2日商务部、国家发改委和财政部宣布近期开展第二批中央储备冻猪肉收储工作。

　　远期合约价格大幅上涨

　　需警惕短线调整风险

　　官方启动第二轮收储，政策底的信号已出现，或能在短期内缓解跌势。那市场底何时出现呢？

　　期货市场率先发出了猪肉价格上涨的时间“信号”。广州日报全媒体记者留意到，截至4月9日，大连商品交易所生猪远期的2607合约生猪（LH2607）、2609生猪（LH2609）分别为10435元/吨、11800元/吨，比当下的生猪（LH0）9210元/吨分别涨超13%、28%。但光大期货孔海兰认为，虽然远期合约大幅上涨，但是得警惕风险。生猪远期的7月和9月合约空头主力增持明显，需警惕猪价短线调整风险。

　　养殖领域的ETF基金也抬头向上。广州日报全媒体记者留意到，截至4月9日，养殖ETF国泰（159865）为0.610元、养殖ETF平安（516760）为0.651元、养殖ETF鹏华（159867）为0.617元，均从3月下旬的底部开始上扬，上述基金都重仓了牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等生猪养殖企业。

　　中信建投期货的观点认为，短期生猪价格难有改善迹象，远月关注产能去化的驱动，可延续逢低试多思路。