在波动中聚焦结构化精准布局

　　2026预见财富②

　　广州日报钞能力实验室出品

　　与具备“硬资源”属性的有色板块相呼应，以A股为代表的权益市场同样展现强劲活力。过去一年，A股在科技板块引领下走出了一轮“结构性牛市”，创业板指全年涨幅近50%，更有10余只个股涨幅超过500%。进入2026年，市场指数不断上升，单日成交量频创新高，支撑本轮牛市的核心逻辑——政策支持与流动性充裕，预计仍将持续甚至强化。

　　然而，随着牛市进入中期，在“水涨船高”的普遍乐观中亦需保持清醒。当前市场估值已有所抬升，板块轮动加快，主线分化特征明显，波动风险也相应累积。面对复杂而分化的2026年，如何在市场共识中保持理性，在结构性机会中精准布局，已成为投资者需要应对的核心课题。

　　文、图/广州日报全媒体记者 林晓丽 赵冬芹

　　市场趋势

　　“水涨船高”中波动或加大

　　近期市场情绪明显升温。“存款搬家在加速。”一位资深理财经理的观察，点出了当前市场的一大特征：在流动性充裕的背景下，股市正成为资金的重要去处，“流动性牛市”的逻辑延续。

　　“慢牛”格局有望延续

　　“2025年中国股市平稳恢复，2026年这一趋势将持续推进。”中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平分析，一大批高新技术上市公司正成为引领市场的核心力量，在政策支持力度空前、社会资金流向改变以及流动性环境宽松等多重积极因素推动下，尤其是央行功能已实现全覆盖，出台了包括类平准基金在内的一系列直接或间接针对股票市场的政策工具，股票市场有望形成持续稳健的运行态势。

　　华西证券首席经济学家刘郁认为，从新“国九条”到推动中长期资金入市，一系列政策已形成严把上市关、加大退市力度、鼓励分红、推动中长期资金入市的整体框架。“从过去一年乃至年初股市表现看，‘慢牛’格局正在形成。”刘郁表示。

　　然而，随着指数上行、成交量不断创新高，市场是否过热的疑问也开始浮现。

　　对此，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，确实非常多的资金在A股市场流动，但并没有看到整体市场过热的过程，现在市场整体情绪处在中等水平上方。“具体看，个人存款搬家仍在进行、融资余额占流通市值比例健康、公募基金新发规模温和复苏、保险资金有望持续入市。”孟磊表示。

　　值得注意的是，监管层也不断呵护市场，为慢牛行情筑牢根基。1月14日，沪深北交易所同步发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，同时明确表示此次提高保证金比例“仅适用于新交易”，过往交易不受影响。摩根士丹利发表报告称，此举实际上将杠杆上限从之前的1.25倍降至1倍，旨在维持“慢牛”行情的表现。摩根士丹利还表示，由于目前市场杠杆水平整体并不高，预计对市场流动性的影响有限。融资余额占A股总市值比例约为2.3%，也低于2015年高峰时期的3.8%。

　　波动或将加剧

　　尽管趋势向好，但多位市场人士提醒，2026年的市场节奏可能更为复杂，波动或将加剧。刘郁认为，2026年核心逻辑是“水涨船高”，但波动可能较2025年加大。当前市场对股票与黄金的乐观预期高度一致，这类一致性预期往往促使行情在年初快速演绎，后续若不及预期则易引发波动。

　　汇正财经首席研究员顾晨浩也提醒需关注乐观预期中可能出现的变数。他认为，当前市场整体估值已脱离极度便宜区间，能否进一步上行取决于科技主线能否持续催化。2026年关键节点在于科技应用层面是否出现突破性进展，若无则需降低预期。

　　配置主线

　　A股科技轮动深化 港股仍具配置价值

　　面对超过4000只上涨个股的2025年，不少散户仍感慨“赚了指数没赚钱”。这一年，市场在科技成长主线的引领下，呈现出“指数修复与极致分化”并存的特征。2026年，结构性行情大概率延续，投资者应如何精准布局呢？

　　科技板块仍是核心主线

　　瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，“AI仍是一个大的主题方向。”从风险分散的角度，外资在配置美国AI资产的同时，也会加大对中国AI股的配置。瑞银较为看好中国的硬件公司，尤其是半导体设备公司。

　　此外，王宗豪还看好四个方向：一是AI最大受益者的互联网公司，尤其是大厂；二是券商板块，大的券商估值存在吸引力；三是光伏板块；四是“出海”，一些海外收入比较高的公司，在2025年盈利大幅增长，而相对应的估值低于历史平均水平。

　　德邦证券首席经济学家程强提到，当前股市核心主线依然围绕科技板块展开，可概括为“以红利资产构筑基础仓位，借科技板块获取弹性收益”。科技赛道细分领域众多，包括存储芯片、中央处理器（CPU）、液冷技术、可控核聚变及新能源等，各细分方向均具备独立的产业逻辑支撑，预计上半年市场将延续这一结构性趋势。

　　资源品等有望成新热点

　　中信建投研报则提醒，需警惕科技板块阶段性回调风险，而资源品很可能成为A股在科技主线后的新主线。在与战略安全相关的领域，紧抓关键资源与军工方向。如新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等行业，以及新材料、固态电池、商业航天、核电等主题可重点关注。

　　与A股的活跃表现相比，港股市场近期略显平淡。中金公司首席海外与港股策略分析师刘刚认为，这主要由于港股特色板块，如分红、互联网、创新药及新消费等板块暂时都不是当前市场焦点。尽管如此，刘刚认为，港股的特色板块，是A股稀缺的标的，长期来看，互联网大厂的平台优势、创新药的研发管线、新消费的品牌价值以及高分红板块的稳健回报，仍值得长期资金关注，与A股的科技制造优势形成互补。

　　投资提醒

　　不宜追高 可通过分散化工具参与

　　在复杂多变的市场中，个人投资者直接“下海捕鱼”的难度和风险都在增加。优化投资方法，比猜测明天哪只股票涨停更为重要。

　　新华资产首席经济学家王德伦认为，权益资产中长期向好，但2024年9月以来估值已显著抬升，需适当降低收益预期。科技成长是共识主线，但部分细分赛道交易拥挤，不宜追高。可关注具备全球竞争力的先进制造业出海机会、估值合理的顺周期龙头，以及优质高股息资产。全年需注重交易节奏，不宜简单持有不动。

　　刘郁也强调，今年关键不在指数高点，而在于新旧动能能否共振。今年结构分化可能加剧，科技仍是主线，但内部会有轮动。建议通过科创200、创业板ETF等分散化工具参与科技行情。