广经观察

　　今日初七，开工开市。兔年投资也即将于周一拉开帷幕。广州日报全媒体记者兵分多路观察春节期间境外股市、贵金属、大宗商品和保险投资市场发现，贵金属表现持续强势，仅广州一家百货公司的黄金销售总额1天就高达45万元，兔元素金饰品热销。与此同时，境外股市走红，中国港股连续两个交易日上涨、美股道指连续五个交易日上涨，国际油价走高，保险板块估值仍有空间。

　　对于兔年开年后的中国投资前景，多方看好。多家机构认为，2023年将是中国经济的复苏之年。内需将加快恢复步伐，工业生产将重回常态化运行轨道，投资将在扩大内需中发挥重要作用，房地产有望在二季度走出“谷底”，诸多因素助推消费显著回升。

　　文/广州日报全媒体记者 王楚涵、张露、赵方圆

　　图/广州日报全媒体记者 王楚涵、张露

　　黄金

　　销售金额同比增幅超28%

　　展望：看好今年金价表现

　　春节期间，黄金销售旺。“大年初一启市的黄金销售首单就是近10万元的大单，既有投资金条，也有黄金首饰。”广州东百业务部经理戴崇业表示，总体来看，春节期间，黄金销售金额高于去年，其中以年初一至年初四的销售金额来比较，同比增幅超过28%。

　　“其中，首饰金增幅表现亮眼。今年与兔元素相关的黄金饰品卖得非常火，如吊坠，需要不断补货，毕竟这个门槛比较低又应景，两三克重的就能买到。”戴崇业补充道，前段时间发放的广州羊城欢乐购百货消费券，有效带动不少年轻人加入黄金消费中来。

　　记者注意到，受美元指数反弹的影响，本周以来持续创近九个月来新高的国际金价在周四回落，截至北京时间1月27日（周五）16:36，纽约金主连回落至1940.2美元/盎司。

　　展望

　　天风证券认为，机会是相对确定的，风险是相对有限的。首先，随着美联储逐渐进入加息周期的尾声，实际利率进一步走缓的概率较大，将会一定程度上弥合目前金价和实际利率背离所带来的潜在压力；其次，全球央行抛美元买黄金的行为仍在进行时。外部风险目前来看还没有完全缓解，避险情绪可能还会给金价提供支撑。美国银行则看好金价，美银认为，美元和债券收益率走弱将成为金价的宏观利好因素，在未来几个月将金价推高至每盎司2000美元上方。

　　不过也有业内人士提醒，如果金价上涨过快，出现技术性调整的概率仍然存在。

　　股市

　　中国港股、美股等连续多个交易日上涨

　　展望：A股有望走出向好趋势

　　春节假期期间，全球大类资产表现颇为亮眼，主要股指多数上涨。其中，中国港股市场已经连续两个交易日上涨。1月27日，中国港股截至收盘，恒生指数涨0.54%，报22688.9点，恒生科技指数涨1.04%，报4813.23点，国企指数涨0.87%，报7773.61点。

　　盘面上，板块走势分化，受商汤大涨约20%影响，软件开发板块领涨；食品板块涨幅紧随其后，卫龙上涨15%；影视娱乐、建材水泥、零售、博彩板块涨幅居前，华润水泥涨5%。科技股多数上涨，京东、理想汽车、腾讯涨超2%，百度、美团涨超1%；中创新航涨16.8%。

　　此外，1月27日，美股道琼斯指数连续5个交易日上涨。

　　兴业证券张忆东研究团队认为，中国港股市场的阿尔法行情价值显现，投资围绕三条主线。主线一，政策环境改善、基本面见底的港股特色板块，重点淘金互联网、生物医药等。主线二，继续沿着“稳增长”政策发力和内需复苏的逻辑找机会。可以精选品牌服饰、科技硬件、汽车产业链、地产产业链的投资机会，包括受益于地产竣工端恢复的消费建材、铝等。主线三，优质央企国企港股的价值重估机会。配置金融、公用事业、能源等高分红的价值股龙头。

　　展望

　　对于即将迎来兔年首个交易日的A股市场，兴证资管首席经济学家王德伦表示，2023年A股有望走出向好趋势，整体格局可能是“蓝筹搭台，成长唱戏”，即以大消费、大金融、地产链等为代表的内需板块随经济政策落地、数据改善先行上涨，之后伴随海外加息周期结束，全球流动性逐步好转，科技创新为代表的成长板块有望接棒表现。

　　广发基金基金经理吴远怡表示，站在当前时点来看，微观基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心要素。从比价效应来看，消费和港股科技经过去年末以来的反弹，整体估值处于历史中枢位置，整体估值已较为合理；而龙头成长股的估值处于历史底部，站在中长期来看，目前阶段机会远大于挑战。具体到行业层面，重点关注光伏、储能与电网和汽车三个方向。

　　大宗商品

　　原油供应存收窄预期 

　　展望：国际油价或维持高位震荡运行

　　大宗商品方面，受需求预期提振的影响，国际油价近期走高，截至北京时间1月27日17:40，美原油主连涨至81.9美元/桶；布伦特原油主连涨至88.3美元/桶，涨幅均超1%。

　　“从全球能源品种来看，供应总量趋于宽松。天然气端，欧洲暖冬带来的需求不及预期以及全球液化装置的不断投产，天然气整体价格中枢将继续下移。原油方面，全球原油新增产能有限，同时需要关注俄罗斯产能下滑。”广发期货发展研究中心总经理赵亮博士表示，虽然原油供给端弹性有限，但受全球需求预期及其他能源品种价格下跌影响，很难走出独立的行情，整体预期呈现区间震荡格局。

　　展望

　　华泰期货认为，对于大宗商品资产配置来说，资源品供给扩张仍面临博弈，尤其是原油，目前价格仍处持续上涨过程中，未来驱动价格因素在于需求端。金联创的成品油分析师王珊指出，后市来看，由于外部因素，加之OPEC+的减产决心，原油供应存一定收窄预期。国际油价或维持高位震荡运行。

　　保险

　　资负两端改善有望贯穿全年

　　展望：板块估值仍有空间

　　兔年工作日拉开帷幕，此前已出现一轮上涨的保险板块走势将会如何发展？根据A股五大上市险企近期发布的2022年全年成绩单，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险合计实现保费收入25597.63亿元，同比增长2.9%。寿险方面，2022年保费收入增长略显疲态，仅太保寿险保费收入实现正增长，其余四家险企保费收入同比均出现下滑。

　　近日银保监会召开的2023年工作会议提到，2023年将统筹推进保险公司回归本源和风险处置。坚决整治恶性竞争乱象，研究出台保险公司监管评级和分类监管制度。不断扩大高水平对外开放。稳步扩大银行业保险业制度型开放。

　　展望2023年，浙商证券认为，随着代理人线下活动逐步恢复正常，产能持续提升，经济复苏带来保险消费回暖，预计不仅当前热销的储蓄险继续向好，而且过往疲软的长期保障型产品销售亦将提升，寿险负债端将持续改善。

　　财险方面，人保财险、平安财险、太保产险2022年保费收入分别同比增长8.26%、10.37%、11.6%。中国银保监会已发布了《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》，明确了商业车险自主定价系数的浮动范围由“0.65，1.35”扩大到“0.5，1.5”。展望2023年，新车销量有望随宏观经济复苏稳步增长，商业车险自主定价系数浮动扩大或对车均保费影响较小，车险仍可维持较高景气度。

　　值得注意的是，2022年11月以来，保险板块出现一轮显著上涨。对此东吴证券分析称，本轮保险板块上涨核心逻辑在于资产端复苏。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。外资搭台内资唱戏，年初股市开门红。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有变，人身险市场长期空间依旧广阔。

　　展望

　　业内预计，春节后负债端展业能力将完全恢复，2023年2月新单同比增速有望明显改善，预计2023年一季度上市险企NBV同比增速有望转正。中长期维度看，宏观经济企稳上行、地产风险改善将持续利好保险股资产端；同时，寿险负债端有望底部复苏，理财型产品需求提升、代理人降幅收窄、寿险转型见效和后疫情时代居民保险意识和能力提升均有望构成2023年保险复苏的驱动力。保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间。

　　观点

　　投资将在扩大内需中 发挥重要作用

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，2023年全球通胀压力犹存。紧缩货币政策的滞后效应、全球供应链部分修复、全球能源食品价格回落、强势美元的阶段性高位已过和2022年高通胀基数等五方面因素，使得2023年全球通胀表现出逐季走弱态势，但全年通胀压力依然不小。在高通胀和紧货币的影响下，主要发达经济体都将面临较大增长下行压力。2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中，总体趋势是加息处在尾声，全年货币政策由紧向松。

　　对于中国经济发展，连平认为，2023年，宏观政策将助力“六稳”和“六保”目标基本实现，推动内需加快恢复。2023年，在多重因素推动下，工业生产将重回常态化运行轨道，投资将在扩大内需中发挥重要作用，房地产有望在二季度走出“谷底”，诸多因素助推消费显著回升。此外，随着世界经济增长下行，需求放缓并收缩，我国出口将整体承压，增速可能前低后高。2023年，我国积极的财政政策将加力提效，保持必要的支出强度，助企发力，稳住经济运行大盘；稳健的货币政策将更加精准有力，保持市场流动性合理宽裕，加大金融调控力度。

　　粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁认为，2023年将是复苏之年，在经济、政策、流动性等基本面的支撑下可以比2022年更乐观，但防疫政策优化调整后，消费的复苏之路并非坦途，也需警惕内生需求恢复不足的预期差。同时，地产拖累作用减弱、基建发力之下，有望带动消费进一步回暖，形成“投资-消费”的良性循环。

　　建议2023年关注四条主线：1.需求复苏/困境反转逻辑的：基建地产链、消费等；2.供给整合出清的：房地产、建材、社会服务、商贸零售、生猪养殖；3.景气/自主安全的：绿色低碳、数字经济、国防军工、芯片半导体；4.主题投资方面关注国企改革等。

　　国金证券首席经济学家赵伟分析，2023年“回归”之年，资产配置优选“中国股市”与“美国利率债”。国内环境“利股不利债”，股市或“先价值后成长”、全年“N”型走势，债券阶段性超调或在所难免。基本面等多重因素影响共振下，2023年10年期国债收益率表现，3.3%或非终点、3.5%亦有可能。

　　海外市场方面，权益市场受盈利下修影响中短期或将延续大幅震荡调整，美国利率债、黄金等避险资产配置价值凸显；要关注衰退阶段，高收益债违约潮或现，阶段性利于避险资产表现。