受外围市场影响，1月25日，A股三大指数均下跌超2%，上证指数失守3500点，超4300只个股下跌，仅逾200只个股上涨，两市合计成交9368亿元，北向资金净卖出35.74亿元。有金融机构分析，外部风险仍是市场调整的重要主因，春节前的最后一周，两市有望恢复部分“失地”，但趋势性上涨的动力仍然不足，更多的或许是连续回调之后的技术性上涨，估值修复主题下的结构性行情未改。

　　文/广州日报全媒体记者

　　王楚涵、张忠安

　　1月25日，上证指数报收 3433.06 点，下跌 2.58%；深证成指报收 13683.89 点，下跌 2.83%；创业板指报收2974.96 点，下跌2.67%。截至当日收盘，A股市场共计4300只个股收跌，仅约200只个股收涨。华夏基金分析，外部风险仍是市场调整的重要主因，全球投资者避险情绪显著升温，对A股市场风险偏好也带来负面冲击。

　　基金仓位高 或减持涨幅和估值都偏高的板块

　　“基金股票持仓‘魔咒’又显现了。”面对近日市场连续调整，有市场人士认为。基金仓位一旦达到或超过某一界线，机构弹药不足，需要更多场外资金进场方可维持上涨。在历史上，基金仓位超过约八成时，市场波动就比较大。

　　记者关注到，2021年四季度公募基金股票资产配置比例上升。中金公司发布研报称，去年四季度公募基金整体规模继续提升，总资产由三季度25.6万亿元提升至四季度27.4万亿元，股票类资产总额从6.36万亿元提升至7.03万亿元，持有A股市值由三季度5.76万亿元提升至6.44万亿元。主动偏股型基金股票仓位升至近年较高水平，由去年三季度的85.2%上升至86.9%，为近年较高仓位水平。

　　在已披露去年四季报的基金中，国投瑞银产业趋势混合基金、国投瑞银新能源混合型基金、国投瑞银进宝灵活配置混合基金、国投瑞银现金制造混合基金股票仓位分别达到92.22%、92.83%、92.07%和92.57%。安信医药健康主题股票型基金股票达90.85%。中庚价值先锋股票型基金去年四季度末的仓位也达到92.44%。

　　“仓位高了，就意味着基金能够用于购买股票的资金就较为有限，很难继续买下去。基金已经重仓，其他机构也差不了多少。这就使得整个机构买盘受限。”深圳一位券商人士对记者表示。机构仓位高，面临着两种情况，要么减仓，整个市场下跌，跌出空间；要么调仓，出现结构性行情。当前大多数机构认为，包括基金在内的机构大概率会选择调仓，减持涨幅和估值都偏高的板块，关注或建仓经过估值压缩的领域，但总体标的不会变化太大。

　　两市有望收复部分“失地”，但趋势性上涨动力仍不足

　　“预计节后随着风险偏好的修复，特别是稳增长政策效果的显现，市场仍有反弹机会。”华夏基金相关人士表示，在稳增长政策下，电力投资、新能源链条、数字经济等方面仍将相对景气，经过大幅调整后，配置性价比已显著提升。山西证券表示，春节前的最后一周，两市有望恢复部分“失地”，但趋势性上涨的动力仍然不足，更多的或许是连续回调之后的技术性上涨，建议重点配置大盘蓝筹低估值标的。