广经观察

　　截至目前，2020年基金行业年报已披露完毕。去年规模首次突破20万亿元的公募基金，其他多项数据也纷纷刷新高：基金盈利近2万亿元，管理费收入近千亿元。

　　那么，今年频上热搜的基金，能否保持去年的水平呢？记者观察到，在一季度的3个月里，国内基民可谓是经历了冰火两重天。从年初的基金天天出爆款，“日光基”频现到基金卖不动；从去年基金普涨到今年一季度近七成主动偏股型基金负收益。业内分析人士指出，基金行业面对规模首次突破20万亿元，以及新基民跑步入场的情况，存在着不少问题和隐忧。

　　文、表/广州日报全媒体记者林晓丽

　　去年基金管理费收入近千亿元

　　根据天相投顾对基金年报数据统计显示，2020年各类基金合计盈利逼近2万亿元，达到1.977万亿元，这一年度利润数据创历史新高。

　　具体来看，主要是受到权益市场上涨利好带动权益类基金整体表现较好，成为助力全年基金获得可观利润的重要原因。其中混合型基金和股票型基金利润分别达到1.11万亿元、5049.5亿元。

　　公募基金管理费收入也是市场关注的焦点。受益于2020年基金规模历史性大跨越，整体基金管理费收入也实现“大跨越”增长。数据显示，142家公布年报的基金管理人（包括基金公司、券商、保险资管等）从基金资产中取得管理费收入逼近千亿级别，达929.63亿元，比2019年的632.6亿元增长了297.56亿元，增幅在47％水平。其中，易方达基金、汇添富、天弘基金、广发基金管理费收入均超40亿元。其中，混合型基金收取的管理费占据总管理费的半数以上，这主要得益于权益类基金去年规模激增。

　　不过，接近千亿元的管理费并不会全部流入基金管理人的口袋，剔除基金公司向销售机构支付的客户维护费，基金公司2020年实际取得的公募基金管理费净收入为688.49亿元。

　　一季度新基金发行规模创新高

　　目前基金行业一季度已收官。数据显示，一季度新基金发行规模创新高。数据显示，截至3月31日，年内新成立基金数量超过400只，发行份额突破1万亿份。

　　但是整个过程，以春节为界限，可以说是冰火两重天，其中，1月份是发行大月，发行新基金达到5000亿份以上。2月份和3月份发行份额均未能突破3000亿份。

　　“基金发行从常见‘日光基’到卖不动。”业内人士感慨道，这背后是春节后市场持续震荡、风格突变，重仓了抱团股的基金净值一路下挫，主动偏股型基金因此出现大面积负增长。

　　Wind数据显示，截至3月31日，今年以来3072只（A\C份额合并计算）主动偏股型基金平均跌幅为2.89%，983只基金获正收益，占比32%，超两千只基金收益率为负，最差的下跌近30%。

　　让人大跌眼镜的是，2020年业绩翻倍的80多只主动偏股型基金中，一季度净值平均下跌6.89%。其中73只基金2021年一季度收益率为负，27只跌逾10%。其中，去年主动偏股型基金前三的农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选，今年一季度均为负收益，跌幅分别为10.21%、12.60%、6.76%。

　　对于未来的行情，好买基金研究中心总监曾令华认为，去年基金涨幅显然是过高，相比去年行情，曾令华预测，未来三到五年，基金平均年化收益如果能达到15%~20%左右，就已经很不错了。

　　而多家基金公司和基金经理也纷纷提示基民，降低收益预期。

　　而去年底今年初，在基金火爆行情之下入市的基民，目前不少人持有的基金是亏损的，该抛还是留呢？ 对此，曾令华认为，如果是好基金可以继续持有。“投资权益类资产，建议树立长期投资理念，如果没有长期闲置资金，建议尽量不投资权益类资产。”曾令华强调道。

　　问题1 高位扎堆发行新基

　　记者观察到，基金行业面对规模首次突破20万亿元，以及新基民跑步入场的情况，存在着不少问题和隐忧。

　　有银行业负责基金销售的相关人士表示，今年一季度新基金扎堆发行，急速建仓也是备受争议的，还是逃不过“好发不好做，好做不好发”的基金发行魔咒。

　　有多位基金业内人士坦言，借着去年基金的赚钱效应，这时不发行新基金更待何时。不仅如此，格上理财首席策略师张婷分析，近期很多新基金下跌幅度较大，主要是基金经理在春季躁动的情况下，建仓速度较快，以更快地获得更高净值，这种现象也可以看出部分基金经理建仓急切的心理。新基金建仓仍以龙头股为主，跌幅较大。

　　有投资人士直言，中国部分基金公司，不是热衷于提高投资技巧，而是热衷于发行新基金，不断发行新基金给老基金高位接盘，营造旧基金的所谓盈利假象。为此，有必要限制基金公司发行的基金数量。

　　与此同时，有基金业内人士还指出，去年以来，很多新基民跑步入场，机构不能只加大营销力度扩大规模，更应该做好投资者教育，尤其是在基金赚钱时。

　　目前，个人成为公募基金主要的持有人。根据天相投顾统计的数据，截至去年底，个人投资者合计持有基金84739.57亿份，占比达到66.51%，而2019年个人持有占比达到58.95%，显然在2020年更多个人投资者跑步投资公募基金。

　　问题2 成也“抱团” 败也“抱团”

　　曾令华指出，“抱团”是今年一直热议的话题，去年的基金市场收益普遍不错，原因也正是这些基金经理投资了“抱团股”，但春节后，“抱团股”急转直下，也导致大多基金大幅回撤，一些顶流的基金经理也没有幸免。

　　Choice数据统计显示，截至去年底，基金持有市值排名前500名的股票，在普通股票型基金持股市值中的占比合计达到83.53%，在偏股混合型基金持股市值中的占比合计达到80.91%，可见公募基金持股集中度相对较高。而且基金持仓前500只股票的市值大都超过了百亿元，市值大、流动性强的行业龙头公司深受机构的喜爱，比如酒类龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，医药龙头恒瑞医药、长春高新等，消费电子龙头立讯精密等。

　　对此，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授李志林指出，中国的公募基金规模达20万亿元，其实是一个集合型散户，呈现集体性的追涨杀跌，这导致的结果就是：股指涨时基金净值加速上涨，股指跌时基金净值加速下跌。

　　李志林提出，基金经理应该在低估值的大盘股中搭台，做中长线投资。把重点放在发掘符合国家产业政策的、绩优、高成长的中小市值股上面各自为政，营造长期的慢牛走势，既激发市场的活力，基金和投资者又能获取稳定的收益。

　　问题3 ETF工具不宜太多

　　据上交所日前发布的数据显示，截至3月，上交所挂牌上市的ETF市值规模正式突破一万亿元。对于ETF工具，曾令华并不认可。目前，国内投资者还不够成熟，基金要发挥帮投资者管钱赚钱的作用，尽量少发行被动型工具类产品，多发行主动管理型基金。“不能看到什么好就发什么，一会军工一会白酒，容易诱导投资者买在高位。”曾令华说。

　　明星基金经理们如何看待后市？

　　一季度收益表现最好的是广发价值领先，收益率达29.70%，从年报持仓来看，该基金重配机械设备、金属、航空、煤炭、银行等行业股票，重仓股包括天能动力、华荣股份、西部矿业、华铁股份等。该基金去年年末股票仓位为90%。该基金经理林英睿在年报中表示：“但我们对高估值板块保持敬畏和谨慎，因为波动和回撤对于复利的影响巨大。本基金在建仓完成后一直保持高仓位运行，结构上仍然紧扣具备成长空间的低估值领域。”

　　王博管理的安信鑫发优选基金，一季度收益达到23.46%，在去年下半年布局了不少有色、化工等。谈及后市，基金经理在年报中写道，仍然维持2020年下半年的总体判断，中国经济在2021年上半年仍处于复苏通道。同时海外方面，美国财政刺激可期，全球将同步处于一个小幅复苏的方向上。基于经济复苏预期，配置盈利边际改善弹性大的顺周期品种仍是今年主要的策略方向，这其中有色、化工、农业等行业都具备深耕细作的条件。但也要警惕目前市场处于估值高位、而流动性可能收缩的风险，因此在顺周期板块中会更加关注供给端格局更好的品种进行深度筛选，以求在今年创造出更好的产品收益。