随着国家外汇管理局下发年内第二批QDII投资额度，美元理财产品正经历一轮少见的“供需两旺”与“暗流涌动”并存格局。一边是QDII额度扩容后银行理财子公司密集发行新品，业绩比较基准普遍站上3.6%—3.9%；另一边是人民币对美元持续升值，美联储政策路径从降息预期转向加息讨论。人民币存款利率“1字头”，而美元存款、理财还能给出3%以上的票息，这是一个“显而易见”的选择吗？对此，业内人士表示，对于普通投资者而言，美元理财的收益优势是否能兑现，关键要看利息收入能否跑赢汇兑损失。

　　文、表/广州日报全媒体记者刘丽琴、王楚涵

　　银行美元理财额度落地产品井喷

　　8月28日，国家外汇管理局下发年内第二批QDII投资额度，合计68.4亿美元，其中12家银行理财公司合计新增9.40亿美元，累计获批额度升至136.90亿美元。QDII新一轮额度发放带动美元理财产品发行扩容。额度到手不到十天，理财公司密集发行的美元理财产品近30只，均为固定收益类封闭式产品，期限以6个月至1年为主，业绩比较基准普遍在3.6%—3.9%之间，高于当前同类人民币理财产品。

　　从美元定存来看，多家银行一年期利率已突破3%，部分外资银行短期优惠利率可达4%。利差的客观存在，是这轮产品发行热潮的直接驱动力。从新发产品的设计来看，呈现出几个特征：风险等级以R1（低风险）为主，少部分为R2（中低风险）；起购门槛明显降低，部分产品首次购买起点仅1美元；运作模式以封闭式为主，流动性相对受限。

　　普益标准数据则显示，当前共计存续2800余款美元理财产品，今年以来平均年化收益率为3.30%；成立以来平均年化收益率为3.36%。产品类型方面，固定收益类占绝对主体，共2340只，占比83.48%，现金管理类61只（占比2.18%），混合类、权益类产品存续相对有限，分别占比1.82%、16.85%。风险结构方面，以一级低风险（1904只）、二级中低风险产品（494只）为主，三级中风险及以上产品数量偏少，整体产品风险特征偏稳健。期限维度方面，集中于6个月—1年期（含），共计1248只，同时有一定数量的每日开放型产品（566只），此外，3个月—6个月（含）、1—3年期（含）产品形成补充，3年以上长期限产品较为稀缺，仅9只。

　　普益标准研究员屈颖表示，总体来看，当前美元理财市场仍处于以固收类、低风险产品为主体的发展阶段，随着QDII额度进一步释放、境外资产配置需求提升，未来美元理财产品有望进一步丰富投资策略和资产类别，继续完善产品供给，为投资者提供更加多元的美元资产配置工具。

　　关注两大核心变量：利率走向与汇率走势

　　和人民币存款“1字头”的利息相比，换美元拿美元存款、理财“3字头”的收益是个更好的选择吗？可以看到，美元理财的最终回报，取决于两个力量的博弈：美元资产本身的利息收益，以及持有期间人民币对美元的汇率变化。

　　从美元利率来看，2026年，美联储的政策逻辑发生了显著变化。6月议息会议维持联邦基金利率3.50%~3.75%不变，但新任主席沃什的首场亮相释放了远超预期的鹰派信号。美联储正从“管理市场预期”向“依赖实时数据”转变，政策不确定性增加。对美元理财而言，利率高位维持更久意味着短期收益有支撑，但加息预期的升温也意味着长端美债利率可能进一步上行，长久期美元固收产品的净值波动风险加大。

　　汇率端的变量则是当前美元理财投资者面临的最核心风险。今年以来人民币整体呈现升值走势，从去年末的约6.99一路升至目前6.70—6.78区间，截至9月10日，美元兑人民币中间价为6.7766，即期汇率约6.71，今年以来人民币对美元累计升值约3.8%。

　　汇率波动对实际收益的侵蚀明显。2024—2025年初在7.18以上换汇的投资者，即便以年化4.5%计算，结汇后人民币金额也低于初始换汇成本。

　　以当前情况做一个简单测算：若投资者以6.80的汇率换汇10万元人民币（约1.47万美元），购买年化3.8%的美元理财，持有半年。到期本息约1.498万美元。若届时汇率升至6.60，换回人民币约9.89万元，不仅没有收益，反而亏损约1100元；若汇率升至6.70，换回约10.04万元，勉强持平。要覆盖汇率损失，人民币在持有期内不能升值超过约0.25%。而从2026年上半年的实际走势看，这个门槛并不容易跨越。

　　投资建议

　　根据用汇需求、风险承受能力和资金期限综合判断

　　当前美元理财的利率优势客观存在，但汇率风险是普通投资者最难对冲的隐性成本。对于没有真实美元用汇需求、纯粹用人民币换汇投资的投资者，3%左右的票息在当前人民币升值通道下，安全边际并不充裕。配置前务必结合自身的用汇需求、风险承受能力和资金期限综合判断。

　　苏商银行特约研究员薛洪言表示，美元理财的优势主要在于底层资产收益来源不同，当前美元存款、美国国债及高等级美元债的收益水平仍有一定吸引力，也能帮助投资者分散单一货币资产风险。但美元理财并不是美元存款的简单替代品，投资者最终以人民币衡量收益时，还是要承担美元兑人民币汇率波动，人民币升值可能抵消甚至超过产品本身的收益；部分产品还存在封闭期较长、海外市场波动和底层资产信用风险。“美元理财更适合已经持有美元、未来有留学、旅游、境外就医等真实用汇需求，或者已有较完整人民币资产配置、能够承受汇率波动的投资者。”薛洪言提醒，单纯为了赚取利差、临时换汇买入的普通投资者，未必适合投资美元理财。

　　如果选择美元理财，薛洪言建议，投资者应把美元理财当作有明确用途或资产分散需求下的配置工具，而不宜当作无风险、高收益产品。在选择美元理财产品时，投资者首先要看资金最终的使用币种和时间，不能只比较宣传中的业绩比较基准，还要核实产品投向、风险等级、封闭期限、赎回安排、管理费及汇兑成本。以美元计价的固收产品，也可能配置美元存款、美国国债、信用债甚至更高波动资产，底层资产的久期和信用质量会直接影响净值表现；业绩比较基准也不等于承诺收益。对短期可能用到的资金，应优先考虑流动性相对较好的产品，避免把资金锁定过久。

　　他表示，投资者还要把购汇、结汇的价格差异以及汇率变化纳入整体测算，区分美元账户中的名义收益和换回人民币后的实际回报。