近期，A股市场震荡加剧，价值、红利类低估值资产持续承压。那么，低估值资产的长期配置价值是否已经失效？投资者又该如何挑选适合自己的低估值指数？

　　想要解答这些疑问，需要跳出短期价格波动，深度拆解国证价值100、国证自由现金流、中证红利等低估值指数的底层收益逻辑和风险特征。

　　首先来了解下，股票投资的收益主要来源于三个部分：盈利增长、估值变化和股息收益。这三者分别代表了企业赚钱的能力、市场价格波动和企业给你的分红。

　　中证红利是一只“收息型”低估值指数。它的年化收益10.9%里，股息收益占了4.7%，是主要的收益来源，而盈利增长和估值变化的收益贡献就相对有限。

　　国证自由现金流是一只“成长型”低估值指数。它的年化收益高达17.3%，其中盈利增长贡献了8.1%、估值变化贡献了5.2%，指数的收益更多来自盈利和估值的波动，它在市场风格切换中更为敏感。

　　国证价值100是一个“全能型选手”，它的年化收益17.6%中，盈利增长为7.0%、估值变化5.4%、股息收益5.2%，都处在较高水平。与红利相比，它的盈利增长和估值修复贡献更大；与自由现金流相比，它又提供了更丰厚的股息回报。

　　总结一下，中证红利胜在高股息属性，适合追求稳健股息的防守型投资者，跟踪中证红利指数的产品是红利ETF易方达（515180）；国证自由现金流胜在盈利与估值弹性，适合追求长期较高收益的进攻型投资者，可关注自由现金流ETF易方达（159222）；国证价值100胜在三维均衡与适应性，适合想要平衡配置的稳健型投资者，跟踪这只指数的产品是价值ETF易方达（159263）。没有股票账户的场外投资者，可以关注ETF对应的联接基金。

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