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　　陶冬

　　大咖论市

　　金价连日大幅回调，引发市场对“黄金牛市是否终结”的激烈争论；与此同时，关税摩擦再度升温，四季度A股与港股将如何演绎？广州日报“钞能力实验室”聚焦市场热点，特邀资深经济学家与首席策略师，为投资者解析趋势、提供前瞻策略。

　　文、图/广州日报全媒体记者 林晓丽

　　陶冬：金价闪跌不改长期支撑逻辑

　　近日黄金价格连续下挫，市场情绪骤然紧绷。著名经济学家、淡水泉（香港）总裁陶冬接受广州日报记者专访时表示，此次大跌是金价短期过快上涨后的正常技术回调，由多重短期因素叠加所致：一是美元近期反弹，压制以美元计价的黄金表现；二是国际地缘政治，尤其是中东紧张局势有所缓和，市场避险情绪阶段性降温；三是匈牙利央行表态暂缓增持黄金，对市场情绪产生微妙影响。

　　“这些因素本身都是短期、阶段性的。但在市场情绪已极度炽热的情况下，任何风吹草动都可能引发获利盘集中退出。一旦金价开始下跌，获利回吐行为会自我强化，加速价格调整。”陶冬认为，推动金价上涨的核心逻辑——“流动性追逐有限资产”并未改变。

　　一个关键现象是多国央行正在持续大量购入黄金。这源于对美债的担忧。与此同时，在全球央行持续推行量化宽松的背景下，流动性增速远高于黄金产量增速，这种流动性溢出效应成为金价“水涨船高”的根本动力。长远看，黄金必须纳入资产配置，但当前不必急于追高，可等待更好时机。