财报聚焦

　　“公司是出于哪些因素，上调出厂价？”“目前经销商对出厂价格提升的反馈如何？”12月8日下午，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称茅台）召开2023年第三季度业绩说明会，茅台董事、代行总经理职责王莉，副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰作客上证路演中心，与投资者进行交流。其中，出厂价提价仍旧是不少投资者密切关注的问题。在此次业绩说明会上，茅台第一次做出官方回应。此外，本次业绩说明会也对特别分红、直销收入占比等投资者关切问题做出回应。

　　文、表/广州日报全媒体记者 曾繁莹

　　焦点1

　　出厂价提价后，市场作何反应？

　　10月31日深夜，茅台发布“重大事项公告”称，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及该公司产品的市场指导价格。此前53度500ml飞天茅台酒（即“普茅”）出厂价为969元/瓶，提价后出厂价约为1163元/瓶。此次第三季度业绩说明会，投资者对提价的出发点以及提价后市场反应两大问题发出疑问。

　　王莉给出了“标准答案”：本次出厂价格调整是公司在近六年未作价格调整的情况下，严格按照国家《价格法》有关规定，充分考量宏观经济环境和市场供需变化，坚持以市场和顾客为中心，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格的正常合理企业经营行为。“自11月1日茅台调整部分产品出厂价以来，经多方调研了解，市场表现平稳，价格稳定。”

　　市场实际反应如何？周末，记者走访广州市场，据调查，近日“普茅”价格有涨，涨幅在100元/瓶左右。在天河区一间1919酒类直供店里，工作人员告诉记者，“普茅”近来价格有涨，散货2980元/瓶，原件3250元/瓶；在白云区另一家酒类连锁店内，工作人员说，散装2900元/瓶，原件3100元/瓶。业内人士李先生说，“普茅”的市场终端价一直是有所波动的，每天价格都未必一样，在提价前也是如此。方正证券发布研报称，这次提价将增厚茅台今年收入约62亿元，增厚利润约41亿元。

　　焦点2

　　存货上升，销售压力大？

　　今年，白酒行业进入调整期，即便是茅台，三季报报表上披露了公司存货提升问题，达到409亿元，同比上升16.51%，环比上升0.30%，有投资者关心这是否意味着公司存在较大的销售压力。

　　对此，蒋焰表示，公司的存货主要由基酒、原材料、产成品等组成，由于茅台酒长期贮存的特殊生产工艺要求，基酒是存货的主要部分，截至2023年第三季度末，公司存货409.90亿元，存货上升主要是因为基酒存量增加。

　　对比2022年贵州茅台三季度报351.8亿元存货，今年存货量三季报增加了接近58.1亿元。环比2023年半年报，存货相差无几。据茅台2023年半年报，截至2023年6月底，茅台的存货408.68亿元，与三季度末存货量的409.90亿元距离不是很大。这其中，原材料47.06亿元、库存商品18亿元、在产品143.96亿元、自制半成品199.67亿元，占比分别为11.51%、4.41%、35.22%、48.86%。原材料、自制半成品、在产品三项合并占比接近95.6%，库存商品不到5%。也就是说，存货构成大部分是基酒生产环节贮存产生，非积压的库存商品。基酒在贮存期满转化为茅台酒、系列酒商品，未来为市场增加供应。

　　焦点3

　　直销占比有望超50%？

　　贵州茅台在过去几年主要通过增加销量、调整产品结构、提高直销渠道收入这些方式来提高业绩收入。有投资者提问：集团今年直销收入有望超过50%吗？

　　王莉说，经过多年发展，公司已形成较为合理的产品销售渠道布局，包括直销和批发代理。其中，直销渠道含自营和“i茅台”数字营销平台，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等。截至2023年三季度末，公司直销收入462.07亿元，较上年同期增加143.25亿元，同比增长44.93%，直销收入占总营收的比例为44.92%。

　　茅台三季报显示，公司前三季度实现营收1032.68亿元，同比增长18.48%；净利润528.76亿元，同比增长19.09%。前三季度的营收和净利润，已相当于2021年全年业绩（2021年全年营收1061.9亿元，净利524.6亿元）。第三季度贵州茅台实现营收336.92亿元，同比增长14.04%；净利润约168.95亿元，同比增长15.68%。从经营指标具体表现看，茅台酒的销售收入为872.69亿元，系列酒的销售收入为155.94亿元。