专家点睛

　　席卷全球的国际金融危机对美国乃至全球金融业都产生了巨大的影响，有人认为这是以金融为代表的虚拟经济取代实体经济并超繁荣发展的结果；也有人认为是金融创新太多太复杂，是证券化带来的风险危机。但无论怎样，我们都不得不承认美国等发达国家的金融体系要比我们发达得多、完善得多。

　　与这些国家的金融体系相比，中国30年来的金融改革也只能说是为金融体系的进一步改革搭建了一个基本框架。那么30年后，中国的金融改革将何去何从？在国际化进程中中国金融业有哪些需要解决的突出问题？中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军教授表达了自己的真知灼见。

　　混业经营之前需要苦练内功

　　在加入WTO以后，中国的金融市场要逐步实现对外开放，国外的金融机构要进来，我们的金融机构也要走出去，但我们遇到最大的挑战是，作为竞争对手的外资金融机构基本都是综合经营，而我们的金融机构多半是分业运作，这之间就存在巨大的差别，至少让多数的中国金融企业无法在形式上融入世界大家庭的怀抱。因此，是混业经营还是分业经营将成为我们必须面对的问题。

　　实际上，国际趋势显示，现在有些金融产品从严格意义上的划分已经不再被市场认同。在美国，新的综合性金融机构越来越多，比如花旗集团、美国银行、摩根大通等，而它们基本都在收购投资银行的基础上，形成国际化大型金融控股公司。收购后的子机构还是独立的法人，如果子公司破产，只要对其没有债权债务关系，母公司损失的就是其投入的股本而已。这种金融控股公司架构对割断金融风险有明显作用。但从目前情况来看，我们的金融机构的综合化程度还比较低，处在初级过渡阶段。

　　混业经营发展的方向没有错。但毕竟混业经营的基础是分业经营，而我国目前的分业经营水准并不高，一方面金融企业规模不大、知名度不高，另一方面运作不够规范、管理能力有待提高。比如我国现在有100多家证券公司，但没有一家证券公司在海外有很大的业务；我们的部分银行尽管现在走出了国门，但目前还没有能称得上国际一流标准的大银行。因此，在混业经营的方向引导下，我们的金融机构还要苦练内功，推进金融产品和金融工具的创新和强化金融风险管理。

　　如果能将分业经营的“功课”做扎实了，我们就可以和考虑开始通过适当的兼并重组与资本扩展去逐步尝试混业经营。

　　可逐步实现汇率的市场化

　　然而，中国的金融行业要想走向世界，还有另一个重要的细节性问题不容许忽视的，那就是中国的货币流通不畅的问题。目前我国有庞大的人民币资产、有庞大的外汇储备、也有庞大的市场需求，那么怎样把市场做得更大、更好、更规范，提高人民币的吸引力，实现金融市场的跨越式发展，应该是我们要认真思考的问题。金融市场要走向世界，其核心就是通过资金跨境流动，使国内资本市场与国际资本市场连通，这种流动往往是通过以证券交易工具为主的交易媒介来完成，这就要求人民币能够逐步走向国际化，并实现自由兑换。

　　另外，由于对外开放程度不断加深，使得国内市场与国际市场逐渐融为一体，上市公司、机构投资者和其他投资者可在不同市场之间进行融资和投资的自由选择。这时候，如果货币还只能在一国范围内流通，将很难吸引更多的资金流入和优质企业进入，也不可能在国际范围内实现多元化经营和优化资源配置。

　　从国际资本流动发展历程来看，一般都经历“国际债券投资——国际银行贷款——国际直接投资——国际证券投资”的发展历程，“国际证券投资”逐步成为国际资本流动的主要形式。而我国目前还是主要依靠通过政策优惠来吸引直接投资，对现代化程度较高的证券投资比较谨慎。而发展更高层次投融资方式、更加开放和发达的资本市场以及与此匹配更加灵活的人民币兑换管理机制，是资本流动发展到一定阶段的必然要求。因此，这种资金依赖途径和人民币管制方式将逐渐无法适应国际资本流动新趋势。

　　但人民币的国际化自然会涉及到汇率，汇率本身反映的是国际购买力，而购买力是不断变化的。那么我们的汇率制度应当不断地按照市场化的要求去改进，推进汇率的市场化。不过，我们必须承认，实现汇率的市场化是一项比较复杂的工程，必须稳妥推进。因此，这样的情况下，如何让人民币真正走向国际化应该成为我国金融改革未来的一个发展方向。

　　（本版文字整理/记者张忠安、吴倩、井楠）

　　专家档案

　　赵锡军：经济学博士，中国人民大学财政金融学院副院长、中国金融学会理事。主要研究方向为国际金融市场与金融监管。