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　　经济环境使得钢材供需增速均下降。8月份粗钢产量同比仅仅增长2.4个百分点，比6月份下降440万吨，且由于8月份出口达到创纪录的768万吨，因此8月份国内钢材表观消费量反而比去年同期下降了3.2个百分点。出现这种情况的原因更重要的是钢材价格大幅下跌已经使得部分企业亏损，从而自动减产造成的。

　　中期行业景气度低迷

　　中期看，行业景气度将会保持低迷。钢经济的调整往往会持续一个比较长的时间，因此钢材需求的增速也将随之而动。下半年国内钢材供给能力仍会有一个释放的小高潮，这加剧了市场竞争。这部分新增产能和因亏损而闲置的产能一起构成了提升吨钢利润空间的“压力线”，因此虽然实际产量增速不断降低，但这只能说明需求增速也在降低。

　　企业利润由于煤炭价格刚性而压缩明显。从6月中旬到9月初，钢材价格平均下跌了12%，国产矿石价格也随即平均下调20%，但焦煤价格上涨了15%，动力煤价格平均上涨了12%。粗略估算，目前全部采用国产原燃料的钢材吨钢利润比6月初平均减少350~400元左右，这造成部分企业由于亏损而停产。由于长单进口矿石和长单海运费具有锁定周期，因此采用长单进口矿石和海运费的企业吨钢利润比6月初减少得更多。总之，在休眠产能“压力线”下，吨钢利润将会维持低位。

　　央行降息0.27点对平均60%负债率的钢铁行业是利好，但效果不足，减少的利息支出仅能降低0.4%的市净率，不过对整体经济的刺激也可以带来间接受益。此外，几度风传的提高钢材出口关税会不会在8月份钢材出口创纪录后出台以及新年度国际矿石谈判的担忧仍对国内钢企造成压力，房地产走势已经确认，一旦房地产投资明显下降，对钢材需求的冲击才将会真正显现出来。

　　特大钢企市净率有优势

　　板块的估值已经合理。从历史比较看，虽然上市钢企比历史上最低值市净率仍高35%左右，但部分钢企比如鞍钢股份和华菱管线已经达到历史最低值。整体看特大上市钢企市净率更有优势。海通证券  刘彦奇