热点板块

　　在十一黄金周即将到来时，热钱又转战旅游、商业等受益黄金周行业，部分商业个股近期逆市走强成为投资者关注的重点对象。

　　受雷曼兄弟破产影响，A股市场中占据绝对领导地位的银行股遭受了巨大的打击，随着指标股的走弱，市场中一些游资将目光转移到了具有前瞻性题材支撑的行业板块上，如此前活跃受益医改的医药板块;销售电价上调受益的电力板块、供热价格放开的热电板块。

　　商业企业上半年保持高增长

　　在十一黄金周即将到来的时候，热钱又转战旅游、商业等受益行业，首旅股份、中青旅、三联商社等个股逆市高奏凯歌，昭示着最能抵御经济周期波动的商业股即将重出江湖。

　　看好零售行业，主要基于以下的判断：第一，中国本轮消费景气周期可能独立于经济和资产价格周期，而作为中介消费品和消费者的行业，零售面临的机会可能更多；第二，中国零售行业产业集中度目前来看仍旧偏低，因此其外延、内生增长的机会仍旧很大，换言之，即使经济出现一定的波动，龙头企业仍旧有快速增长的可能。

　　数据更有说服力，对比单月社会消费品零售总额名义增长、实质增长和居民消费价格指数，可以发现，居民消费价格指数的同比增幅在2008年3月创下一个高点之后，开始逐步回落，但同时社会消费品零售总额的名义增长速度仍在逐月抬升，6、7月份甚至超过了23%。而剔除了物价因素的实质社会消费品零售总额的增长也逐月创出新高，2008年7月甚至达到17%。整体而言，消费增长的大环境还是比较积极的。

　　估值水平已接近历史低位

　　商业行业因其很多消费需求的刚性和收入弹性较低，一直是良好的防御性品种，2008年上半年整体收入增长30%，净利润增长69％，都说明行业整体的弱周期性非常明显。商业作为整体经济放缓的最后一个“减震带”，也应该是最后一个受到经济衰退影响的行业，可以称之为“弱市下的最后一方净土”。

　　可选择一些重大题材品种

　　目前整个商业行业的估值水平接近历史低位，处于2008年初开始的估值中枢不断下调的通道中。由于整个A股市场的估值水平都在下调，还不能确定这样的下调要持续多久，但是从整个时间序列来看，目前商业类个股的估值水平已经在历史低位，是可以精选个股的时候了。

　　在操作上，建议投资者关注一些该行业中具有一些重大题材的品种，像前面提到的三联商社，之所以能够在第一时间反应，主要就是其在股权大战中被列入了国美的版图。

　　循此思路，建议投资者关注雄踞东北的商业百货龙头商业城。商业城旗下的两个百货店商业城百货和铁西百货分别地处中街和铁西新区，都是沈阳市成熟的黄金商圈。很多商业股的资产都是按建立初期评估的，经过陈年的累积，重估净资产非常之高，商业城作为东北地区不可复制的商业龙头，未来并购的价值非常突出，可重点关注。                 （东方智慧）