一年之间，越南由天堂跌落至地狱,踏入了经济危机的大门。但是笔者认为，这不是另一场亚洲金融风暴的开端。笔者对越南经济的诊断是：流动性失控导致资产价格失控，政府的无所作为延误了医治时机。

　　2006年加入WTO，吹响了越南经济起飞的号角，外资蜂拥而入，流入速度之猛，在现代经济历史上可谓绝无仅有，同时，越南股市在三年中迅速蹿起，对海外资金更是门庭洞开。

　　海外资金暴增带来几个后果。首先，央行被迫干预汇率以防止越南盾过度升值，国内资金流动性迅速膨胀。其次，各地大兴土木基建，导致财政赤字上扬。第三，内需强劲，进口大幅上升。第四，资产升值带来消费繁荣，通货膨胀随之升温。然而，经济过热并未受到足够的重视。

　　全球粮食价格上涨，迅速将越南带入恶性通货膨胀（今年5月CPI通胀为25%）。央行被迫大幅加息，贬值货币并控制外汇兑换。股市价格从去年顶峰已下跌六成以上。胡志明市房价大约跌75%，越南盾汇率贬值3%，无本金外汇远期汇率表明市场预期汇率在今后一年还会下跌30%。

　　政府应对不当、坐失良机，应当说是这场危机发展到这个地步的一个重要原因。越南对突然涌来的海外资金来者不拒，听任流动性泛滥。当经济过热日益明显、通货膨胀愈演愈烈时，央行还是没有行动。

　　越南货币政策的有效性也很值得怀疑。越南民众对本国货币和银行体系并无信心，储蓄中仅有四成放在银行，其他以美元、黄金的形式存在(甚至有楼盘以黄金开价)。

　　那么2008年的越南，是不是1997年的泰国？笔者认为不是。今天流入越南的海外资金主要是直接投资，是机器、砖头，很难一夜间流走。越南民众对本国货币的不信任，会表现为将储蓄转成黄金或境内美元，但是未必出现大规模资金出逃。

　　笔者最大的担心不在资本项目危机、汇率危机，而在可能出现的银行危机。越南的银行普遍有市场发育不成熟、资本金不充分的问题。许多银行将大量资金贷向股市、房市炒作，相信损失惨重，甚至血本无归。如果因大量坏账而导致银行信用危机，甚至挤提，则事态会变得非常严峻。  （陶冬 新浪博客）

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