前天，海外无本金交割远期市场上人民币兑美元一年期汇率报价创造了自2003年10月以来的最大单日跌幅，发出了人民币汇率走势逆转风险的信号。

　　人民币汇率走势逆转的风险主要来自资本流动方向逆转，而资本流动方向逆转的潜在风险又来自以下两个基本机制：美国次贷危机传染以及国际游资认为中国内地汇率和资产市场收益到顶而套现。

　　与此同时，我国出口增幅正在显著减缓，尽管按照美元计价的出口仍在增长，但第一季度的贸易顺差已经同比减少，在国际市场上引起了广泛的关注，对人民币升值预期的支持由此遭到削弱。

　　截至2008年3月末，我国外汇储备已达16821.77亿美元，上述潜在外逃资金规模合计数千亿美元，这种数量对比只能确保我国在极端情况下不至于无法偿付，却不足以保证我国维持人民币汇率不下调。因为我国外汇储备存在的形态并非随时可以无成本取用的现金，而是证券资产，潜在外逃资金可以集中在短时期内外逃而要求兑换外汇，而货币当局要将如此巨额的证券资产在短时间内变现以便兑付外汇，将导致其市价显著下跌，令自己蒙受可观的损失。

　　尽管我国经济目前因人民币升值而承受着巨大的调整压力，但一旦人民币汇率急剧贬值，我们同样要蒙受严重冲击，我们不可低估其风险。一方面，目前不少企业为了降低利息支出和取得额外汇兑收益而借入大量外币债务，届时将陷入类似1997年金融危机后韩国财团的境地。另一方面，我国外债负担将显著加重。

　　人民币汇率升值压力并不是新问题，上世纪90年代西方压迫人民币升值的压力甚至比今天还有过之而无不及，但1997年金融危机爆发后，升值压力几乎在一夜之间转为贬值压力，对此不可不加以足够的关注。     （梅新育 新浪博客）

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