对于中国及全球市场的经济增长而言，拥有一个强大、稳定的私有产权投资市场是至关紧要的。中国年轻的资本市场进展如何？在采取必要的改革措施以为其资本市场创造一个稳定的发展环境方面，中国取得了哪些进展？各国投资者需要了解哪些在体制和文化方面还存在的障碍？

　　2005年5月17日上午，北京《财富》全球论坛进行主题为“中国的资本市场”的讨论。以下为“中国的资本市场”讨论会部分实录：

　　银行间的拆借市场越来越大

　　主持人罗伯特·福瑞德曼：是否能重点谈一下资本市场？

　　周小川：资本市场是非常重要的，它包括了很多内容。现在在中国是银行给社会提供经济支持。我们相信中国资本市场的发展会有很大前景。现在中国的银行资本市场达到了51700亿元人民币，在债券产品方面占到了整个资本市场的86％。

　　那么同时我想说的是银行间的拆借情况。8年之前只有16家银行参与到银行间的拆借，但是现在银行间的拆借市场越来越大，与债券市场和其他机构投资者结合起来。现在在银行业的拆借上有4520家机构参与，在这8年当中这个资本市场在以非常高的速度增长，今年的交易量将达60万亿元。

　　但是我们还面临一些问题。第一、固定投资不够。第二、在公司债券设计方面我们还有一些缺陷。所以我们需要做很多的事情来发展资本市场。

　　主要强调三件事：第一、有明确的目标，加快债券市场的发展；第二、消除一些不必要的障碍，使更多的商业银行和机构能够参与公司债券市场的运作，以及资本市场的运作；第三、我们需要有一系列的政策来鼓励金融产品的革新和创新，减少在这方面的限制。我们和工业国家相比债券市场所占的比例还很小，此外在亚洲国家当中我们的债券市场占的比例也比较小。

　　中国资本市场有自己特色

　　主持人罗伯特·福瑞德曼：请谈一下中国的呆账和坏账的问题。

　　杰克·罗德曼：我们知道中国的资本市场和其他国家的资本市场不一样，三分之二的借贷都来自中国的商业银行。为什么我们要利用其他公司的债券筹资能力？现在其他的公司在中国的债券市场发展得比较小，我希望5年之后中国银行能够达到国际的标准，符合WTO的规则。在1999年，中国的银行业采取了一些措施，在2004年中国银行和建设银行进行了结构改革准备上市。所以这些来自于银行的资产实际上减少了在银行的呆账。

　　解决呆账和坏账是一件好事，在过去的几年当中银行的贷款率增长了一倍，那么这个贷款率是否和中国的发展相适应？中国银行对于中国企业的贷款在中国GDP当中的比例是很小的，特别是中小企业，那么央行在这方面采取了一些措施。

　　在英国或者日本很多贷款被房地产行业所吸收，在那个地方产生了一些房地产泡沫，印度和中国也有类似的情况，很多贷款进入了地产业。

　　主持人罗伯特·福瑞德曼：请周行长谈谈人民币的汇率问题。

　　周小川：我想人民谈论汇率的主要目的在于看自己的收入和结余情况，这会影响到外来的投资，而且还会影响到旅游业。对于中国的资本市场我们还是进行管制的，所以汇率不会马上产生一个直接的影响。

　　但是我想一个比较好的汇率机制，还有这方面的一些改革有助于国内和国际投资者信心的增加。如果我们在这方面进行调整的话，这对于资本市场是一件好事。

　　伟凯文：我觉得刚才周行长说得很对。人民币汇率的调整确实会带来一些影响，市场的投资者也会对人民币的汇率产生一定的影响。而投资者更多的是涉及到零售，这没有错，但是应当有更多些机构的领导人对价格进行调整。我在这里呼吁有关方面把重点放在这方面，我想QFII和QDII这两个机制是不同的。

　　会不断地加快QFII试点

　　主持人罗伯特·福瑞德曼：那么这是否会侵略到资本市场呢？

　　周小川：我想QFII是不一样的，有的投资者对于资本市场有足够的投资，但是有的投资者把钱攥在自己的手里，我想进一步地了解他们会把这些钱怎么用。另外对于资本的流动和平衡并不会带来太大的影响，因为在国际的收支平衡上它的影响是有限的。

　　中国的改革哲学是逐渐的、渐进式的改革，我们要不断地积累经验，要改进所有与之相关的管理体制。我想我们会不断地加快这方面的试点。

　　部分发言者

　　中国人民银行行长周小川

　　汇丰银行企业银行、投资银行和资本市场环球(CIBM)主管欧智华

　　安永华明会计师事务所合伙人兼总经理杰克·罗德曼

　　美林证券国际公司董事长伟凯文

　　《财富》杂志国际编辑罗伯特·福瑞德曼